西方债市持续崩跌，靠美军干预债市？10年期日债收益率破3%，10年期美债破4.8%，冲击全球金融市场估值
“所有预期都错了”
北京时间9月4日20:30，伦敦某对冲基金交易员Mark收到了彭博终端弹窗——美国8月非农新增就业16.2万人。他愣了两秒，随即敲下平仓指令。
就在前一天，他刚在两年期美债期货上加了多头仓位。逻辑很清晰：美联储理事沃勒周四刚表态倾向于维持利率不变；CME数据显示9月加息概率已从周一的65%回落至50%出头。市场正在为“不加息”定价。
然而20:30的数据彻底改写了剧本。
数据远超预期，就业市场重新加速
据美国劳工统计局公布的数据，8月非农就业人口增加16.2万人，显著高于此前12个月平均每月仅3.1万人的增幅。道琼斯调查的经济学家此前预期仅为5.3万人——实际数据几乎是预期的三倍。
更关键的是前值修正。6月新增就业由2万人上修至3.1万人，7月则由减少2.3万人大幅修正为增加2.1万人。两个月合计较此前公布的数据增加5.5万个就业岗位。7月报告所显示的就业收缩被完全修正。
不过就业增长并非全面扩散。8月最大的贡献来自餐饮业（新增5.9万人）和地方***教育部门（新增4.2万人）；医疗保健行业明显降温，仅增1.3万人，远低于过去12个月月均3.2万人的增幅；信息行业则减少2.3万个岗位。
工资方面，平均时薪环比上涨0.3%，同比仅增长3.1%。就业人数重新增长并未伴随工资通胀的明显加速。
债市率先“用脚投票”
数据公布后，各期限美债收益率普遍走高。对美联储政策最为敏感的两年期国债收益率当日上升8个基点，突破4.416%，创下2025年1月以来最高水平。
与美联储9月16日政策决定挂钩的掉期合约，计入的加息幅度从数据公布前的约13个基点升至约16个基点。交易员预计到年底前美联储累计加息幅度约为38个基点。
这一轮收益率的剧烈波动，其实早有预兆。本周早些时候，受市场预期美联储本月将加息影响，两年期美债收益率已首次升至4.40%以上。周四沃勒表态后收益率一度回落至4.338%。然而非农数据的强劲表现，将此前所有“鸽派”信号一扫而空。
加息概率重回五五开，CPI才是决胜局
据CME“美联储观察”数据，美联储到9月维持利率不变的概率为49.8%，累计加息25个基点的概率为50.2%。市场重新回到“加与不加各半”的微妙平衡。
但多家机构认为，非农并非最终答案。美国银行分析师在此前一份报告中写道：“非农就业数据不太会成为9月是否加息的决定性因素。如果就业报告显著走弱，会降低加息概率，但CPI才是判断美联储是否落地加息的核心数据。我们维持9月加息的判断。”
美联储理事沃勒周四的表态也指向同一逻辑：“如果我们继续朝着2%的目标取得进展，那么我愿意支持将政策利率维持在当前水平。但如果通胀数据高于预期，我会考虑加息。”
下一份关键数据——8月CPI——将在9月11日公布。在此之前，美债市场恐难平静。
“好消息”变成“坏消息”
就业强劲对实体经济是利好，对资本市场却是另一回事。数据公布后，标普500指数期货转跌0.24%；美元指数短线走高34点至99.36。
摩根大通此前曾分析，若非农数据高于10万人，美股将承受明显压力。16.2万人的结果，恰好落在这个“压力区间”。
对Mark来说，这个周五的夜晚注定漫长。他在两年期美债上的多头仓位已经亏损，而更让他焦虑的是——9月16日美联储决议前，还有一份CPI报告在等着他。
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