洲际油气：2026年上半年净利增288.9%，量价双升与产能释放双轮驱动
一笔持有五年的保单与一份超预期的半年报
8月28日晚间，北京金融街的中国人保大厦里，财报团队刚刚核对完最后一个数据。同一时间，上海的一位个人投资者老张翻出了五年前买入的一份人保财险车险保单——他当时没太在意这张纸，却一直关注着这家公司的股票。当晚，中国人保（601319.SH；01339.HK）披露的2026年半年度报告让他眼前一亮：归母净利润367.45亿元，同比增长38.5%。
这份成绩单超出了不少人的预期。营业总收入3551.15亿元，同比增长9.6%；保险服务收入2868.73亿元，同比增长2.4%。更让老张在意的是，公司拟向全体股东派发中期现金股利每股0.11元（含税），合计约48.65亿元。他算了一笔账——五年前买入的成本价大约在5元左右，按每股0.11元的中期分红，年化股息率已经超过了4%。
财险基本盘：车险稳住了，责任险还在亏
人保财险依然是集团的利润支柱。上半年实现原保险保费收入3275.29亿元，同比增长1.3%，在财险市场份额为33.3%。承保利润140.10亿元，同比增长19.8%；综合成本率94.5%，同比下降0.8个百分点。综合成本率是财险公司盈利能力的核心指标，低于100%意味着承保端赚钱——94.5%的水平在行业内属于第一梯队。
分险种看，车险原保险保费收入1442.27亿元，同比微增0.1%。增长几乎停滞，但承保端表现不俗——车险实现承保利润99.17亿元，综合成本率93.5%。意外伤害及健康险保费876.13亿元，同比增长6.1%；农险431.99亿元，同比下降1.3%；责任险243.10亿元，同比增长10.8%，但承保亏损6.28亿元，综合成本率达103.1%。责任险是唯一一个综合成本率破百的险种——每收100元保费，要赔出去103元，承保端仍在亏损。
人保财险三年平均综合成本率为97.9%，三年平均综合赔付率为72.4%。这个数据说明，尽管个别险种承压，财险整体的承保盈利能力在过去三年保持了相对稳定。
人身险：保费在降，价值在涨
人身险板块呈现出“保费收缩、价值提升”的转型特征。人保寿险上半年原保险保费收入851.56亿元，同比下降5.9%。其中寿险764.47亿元，同比下降6.3%；健康险81.49亿元，同比下降2.7%。
保费下降的同时，价值指标却在改善。人保寿险半年新业务价值可比口径下同比增长5.2%，新业务价值率可比口径同比提升2.2个百分点。期交保费占比达到83.5%，同比提升4.0个百分点。新业务模式也在加速——新军职域经营十年期及以上首年期交保费同比增长285.4%，互联网业务首年保费收入同比增长25.9%。
银保渠道收缩明显，原保险保费收入461.59亿元，同比下降13.1%，其中长险期交首年保费96.50亿元，同比大降36.9%。个人保险渠道则逆势增长4.8%，期交首年保费和期交续期保费分别增长4.8%和3.1%。一降一升之间，人保寿险正在从银保驱动转向个险驱动。
人保健康是人身险板块的亮点，原保险保费收入455.50亿元，同比增长12.0%。医疗保险223.57亿元，增长9.5%；护理保险92.26亿元，增长24.5%。人保健康实现净利润51.47亿元。
投资端：总收益增六成，收益率回升
投资端的回暖是利润大增的直接推手。截至6月末，中国人保投资资产规模约2万亿元。上半年实现总投资收益663.27亿元，同比增长59.9%；净投资收益305.39亿元，同比微增0.7%。总投资收益率（未年化）为3.7%，上年同期为2.6%；净投资收益率（未年化）为1.7%，上年同期为1.9%。
投资收益率的回升，与权益市场行情修复直接相关。国泰海通此前发布研报预计，中国人保上半年盈利表现回暖，主要得益于权益市场行情修复带动投资收益改善，以及财险承保盈利持续向好。
新帅到位，转型待考
业绩披露的同一天，中国人保的股东会正在审议一项重要人事安排——提名谭炯为执行董事候选人并选举其为董事长。谭炯将成为这家老牌保险央企2009年改制以来的第六任董事长。
新帅面临的任务并不轻松。人保寿险保费仍在收缩，银保渠道转型尚未完成；责任险承保亏损的窟窿需要填补；总投资收益率虽有回升，但3.7%的水平在低利率环境下仍有提升空间。8月31日，副董事长、总裁赵鹏将携部分高管出席中期业绩说明会——届时市场或许能听到更多关于转型路径的答案。
对于老张这样的长期投资者来说，38.5%的利润增速和4%以上的股息率是实打实的回报。但一家保险集团的估值，最终取决于承保端的盈利质量能否持续改善，以及投资端能否在波动的市场中找到稳定的收益来源。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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