铜价创历史新高，到底发生了什么？
深夜办公室的沉默：一位铜师傅财务主管的账本
2026年8月28日晚，杭州某写字楼23层，铜师傅财务部主管李敏合上最后一份半年度报表。屏幕右下角的时间跳至22:17，窗外城市灯火通明，而她的眉头却未舒展——公司刚刚在港交所披露的中期业绩显示，尽管收入录得3.42亿元、同比增长10.8%，但净利润仅130万元，同比暴跌95.8%；即便剔���一次性项目后的经调整净利润为1670万元，也较去年同期下降61%。
增收不增利：成本压力与产品结构的双重挑战
据公司公告，收入增长主要来自线上渠道扩张及新品类试水，但利润大幅缩水的背后，是原材料成本高企与营销费用攀升的叠加效应。2026年上半年，国际铜价虽较2025年峰值回落，但仍处于历史高位区间，直接压缩了毛利率。与此同时，为应对消费疲软，公司在电商平台加大促销力度，导致销售费用率同比上升逾3个百分点。
“经调整净利润”的信号：非经常性损益掩盖不了经营承压
值得注意的是，130万元的归母净利润与1670万元的经调整净利润之间存在显著差异，差额主要源于股权激励费用、上市相关开支等非现金或一次性项目。这一调整虽更贴近核心业务表现，但即便如此，61%的同比下滑仍揭示出主营业务盈利能力的实质性弱化。对比2025年同期经调整净利率约12%，2026年上半年该指标已降至不足5%。
文创消费赛道分化加剧，小众品牌面临盈利拐点
铜师傅作为主打铜制文创家居的细分品牌，过去依赖IP联名与工艺溢价维持高毛利。然而，在整体可选消费复苏乏力的背景下，消费者对非必需工艺品的支出趋于谨慎。行业数据显示，2026年上半年文化用品零售额同比仅微增2.1%，远低于疫情前水平。对于依赖单一品类和高客单价策略的品牌而言，规模扩张与利润平衡的难度正在加大。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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