【中轴线×大间隔】冬春交际北京地铁服务不足盛况：8号线往什刹海/王府井/瀛海 @北土城
1955年9月25日，北京王府井大街迎来了一位特殊的“客人”——北京市百货大楼正式开业。开业后的首个国庆节，这座后来被称为“新中国第一店”的商业地标创下了日客流量21万人次的纪录。彼时，柜台前排起长队的消费者们或许不会想到，71年后，这家从一条街道走向全国的零售巨头，正在经历一场前所未有的转型阵痛。
2026年8月28日，王府井集团股份有限公司披露的半年报显示，公司上半年实现营业收入49.87亿元，同比下降6.98%；归属于上市公司股东的净利润5418.09万元，同比下降33.2%。基本每股收益0.048元/股。
净利润的降幅远超营收——这是市场最先捕捉到的信号。但若细读财报，一组矛盾的数据浮出水面：扣除非经常性损益的净利润为3445.67万元，同比增长24.01%。营收降、归母净利大降、扣非净利反增——这三条曲线指向同一个结论：王府井正在为转型支付成本，但核心经营能力已出现边际改善的迹象。
公司方面将营收下滑归因于市场环境快速变化以及上期关闭部分门店。同店口径下，营业收入下降4.62%。归母净利润的更大降幅则叠加了多重因素：报告期新增门店尚处于培育期、非经常性收益较上期减少。扣非净利润的增长则得益于降本增效措施进一步显效，推动核心经营利润改善。
这种“转型中的修复”，放在王府井71年的历史坐标中审视，别有一番意味。
纵览王府井集团的发展历程，经历了四次关键跃迁：从1955年至1995年，以百货大楼为根基深耕单店模式；1995年至2015年，开启全国连锁扩张，从北京走向全国；2015年后进入多业态协同发展阶段，布局奥特莱斯与购物中心；2020年获颁免税牌照后，确立“有税+免税”双轮驱动战略。公司从“新中国第一店”到百货连锁，再由单一百货向综合零售转型，再到免税业务布局启新。
然而，2025年，王府井交出了上市31年来的首份亏损年报——全年归母净利润为亏损3987.27万元。毛利率从2023年的41.84%降至2024年的40.16%，2025年进一步下滑至38.82%；净利率从2023年的6.22%骤降至2024年的2.26%，2025年进一步降至-0.1%。
进入2026年，一季度公司营收28.10亿元，同比下降5.86%；归母净利润5164.14万元，同比下降7.19%。尽管扣非净利润微增8.91%，但营收与净利润的双双下滑，依然透露出传统百货业态在消费变迁下的巨大压力。
压力不仅来自王府井一家。据国家统计局数据，2026年上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%。其中服务零售额增长5.3%，商品零售额仅增长1.1%。线下业态延续分化：便利店、超市零售额同比分别增长6.6%、3.8%，而专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.5%、2.1%、8.7%。百货店是各业态中降幅第二大的品类。同属传统零售阵营的银座股份上半年营收下降3.26%，净利润下降28.73%；重庆百货归母净利润同比下降42.33%。
在行业整体承压的背景下，王府井的转型路径逐渐清晰：一方面压缩低效百货门店——百货门店总数从高峰期2021年的38家大幅精简至21家；另一方面加速向奥莱、购物中心等高韧性业态切换。奥莱业态2025年收入同比增长4.47%，2026年一季度增速进一步攀升至8.59%，以68.14%的毛利率成为业绩压舱石。
免税业务则是另一条长线。2020年获颁牌照后，公司已构建“离岛+口岸+市内”全牌照矩阵。2026年2月，首都机场T2航站楼免税店正式运营。2025年公司免税业态营业收入为2.36亿元，2026年一季度为1.39亿元，同比增长40%。但公司坦言，免税业态尚处起步阶段，已开业门店客流与销售未充分释放。任何新业务培育都需经历投入期。
截至报告期末，公司在全国37个城市共运营78家大型综合零售门店，总建筑面积567.2万平方米。这些位于城市核心商圈的物业资产，是公司转型的底牌，也是转型的成本来源。
从“新中国第一店”到全国连锁百货龙头，再到如今的有税免税双轮驱动，王府井的每一次转身都踩在中国消费升级的节拍上。但这一次，节奏似乎慢了一些。2026年上半年的财报传递出一个清晰的信号：转型的方向已经明确，但阵痛尚未结束，修复仍在途中。
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