久日新材赵国锋：要让光刻胶半导体原材料国产化
备案落地：A股新材料企业赴港再添一例
8月28日，中国证监会网站披露彤程新材料集团股份有限公司境外发行上市备案通知书，公司拟发行不超过78,724,900股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。备案通知书的取得，意味着彤程新材赴港上市已通过境内监管环节，进入港交所聆讯与发行的实质推进阶段。
彤程新材是A股上市公司，主营业务覆盖特种橡胶助剂、电子化学品及环保材料。其中，电子化学品板块的光刻胶业务是市场关注的核心。此次赴港上市若顺利完成，彤程新材将成为少数实现“A+H”两地上市的光刻胶相关标的。
数据背后的融资逻辑：光刻胶扩产的资金缺口
从彤程新材的财务数据看，公司正处于资本开支密集期。据公司2025年年度报告，其电子化学品业务收入占比已较三年前明显提升，ArF光刻胶、KrF光刻胶等高端产品处于客户验证或小批量供货阶段。光刻胶从研发验证到量产，需要持续投入产线建设与原材料配套体系，单条高端光刻胶产线的投资规模普遍在数亿元级别。
此次拟发行的7872.49万股境外上市普通股，按当前A股价格区间估算，潜在募资规模可观。港股上市不仅能补充资本金，也有助于引入国际半导体产业链相关投资者。对彤程新材而言，光刻胶国产化的窗口期意味着“融资速度”与“验证进度”之间的时间竞争。
行业影响：国产光刻胶赛道的资本化加速
彤程新材赴港备案获批并非孤立事件。2025年以来，多家涉及光刻胶、电子特气、湿电子化学品的A股公司启动境外融资或分拆上市计划。这一趋势背后是半导体材料国产化率仍处于较低水平的现实约束。据中国电子材料行业协会数据，ArF光刻胶国产化率仍不足10%，KrF光刻胶国产化率约20%至30%，高端产品对进口依赖度较高。
资本市场的再融资功能，正在成为国产半导体材料企业扩大验证批次、提升量产稳定性的关键支撑。彤程新材若成功登陆港股，可能对同赛道企业的融资节奏形成示范效应。国泰君安证券化工团队在2026年中期策略报告中指出，半导体材料企业的资本开支强度与国产化率提升速度存在正相关关系，A+H双平台融资有助于降低单一市场估值波动对扩产计划的影响。
另一面，港交所对未盈利或低盈利企业的包容度虽高，但港股市场对半导体材料板块的估值逻辑与A股存在差异。中金公司研究部此前在港股新股市场回顾中提示，A+H两地上市企业需应对不同市场投资者结构带来的定价分歧，这对公司市值管理和信息披露能力提出更高要求。
后续节奏与关注节点
备案通过后，彤程新材还需通过港交所聆讯、确定发行价格区间并完成国际配售。考虑到当前港股市场对半导体上游材料的关注度，发行定价将直接反映国际投资者对国产光刻胶商业化节奏的判断。公司光刻胶产品在重点晶圆厂的验证进展、高端产品量产良率数据，将是影响发行效果的核心变量。
风险提示：投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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