跌了2/3的医疗，到底能不能碰？
塞力医疗2026年半年报：营收降逾四成，亏损收窄但盈利修复乏力
8月27日，塞力医疗发布2026年半年度报告。数据显示，公司上半年实现营业收入3.43亿元，同比下降41.26%；归属于上市公司股东的净利润亏损4783.59万元，较上年同期亏损5611.92万元有所收窄；基本每股收益-0.22元。
营收规模缩减逾四成，亏损额仅减少约828万元，反映出公司在收入大幅下滑的背景下，盈利能力的修复幅度有限。公告指出，营收减少主要系医疗检验集约化运营服务业务规模收缩所致。该业务曾是公司的核心收入来源，其收缩对整体业绩形成直接拖累。
业务模式承压：规模与现金流的博弈
塞力医疗主营体外诊断产品集约化服务，通过为医疗机构提供检验设备、试剂及供应链管理获取长期服务合同。该模式具有前期垫资规模大、回款周期长的典型特征。当下游医院结算节奏放缓、医保控费压力向上传导时，企业面临扩张加剧现金流压力与收缩导致营收萎缩的两难选择。
从半年报数据看，塞力医疗选择了收缩战线。上半年，公司每减少1元收入，亏损仅收窄约0.035元。这种“收缩式减亏”的成本较高，目前难以证明其为可持续的盈利修复路径。营收同比下降41.26%，显示出公司正在主动或被动地压缩低质量业务。
财务健康度仍待资产负债表验证
仅凭利润表难以全面评估公司的财务健康状况。在收入大幅下滑时，应收账款、存货及经营性现金流的变化更为关键。若应收账款规模同步下降、现金流好转，则收缩策略可视作主动优化；反之，若应收与存货未能有效出清，减亏的含金量将大打折扣。
塞力医疗此前数年应收账款规模持续处于高位，部分年份经营性现金流净流出。此次营收大幅下滑背景下，关键资产负债表科目的变动情况、信用减值损失计提的充分性，将直接影响全年业绩成色，具体细节需待完整半年报全文披露后进一步研判。
行业样本：集约化服务面临再平衡
塞力医疗的业绩收缩具有行业样本意义。体外诊断集约化服务行业此前经历快速扩张，但随着下游医院回款周期拉长及试剂价格监管趋严，该模式的现金流短板逐渐暴露。
产业链上游面临试剂采购成本刚性，下游则面临回款账期弹性降低的双重挤压。塞力医疗作为中游服务商，其营收收缩更多反映了医保支付改革与公立医院控费压力沿产业链向上传导的现实，而非单纯的战略主动选择。
下半年关注三大变量
展望下半年，需重点关注三个维度：一是应收账款回收进度及信用减值损失计提情况；二是医疗检验集约化业务合同存量及新签订单是否企稳；三是是否有新的收入来源形成有效替代。若仅依靠压缩费用和收缩业务维持减亏，公司全年业绩恐难现实质性拐点。
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