阿里突发！恒生科技大跌！是加速见底信号！
2026年8月26日港股盘中，恒生科技指数涨幅扩大至1%，恒生指数同步上行0.62%。这一走势延续了8月中旬以来科技板块的温和修复态势。据Wind数据，截至当日10时45分，恒生科技指数30只成份股中逾20只录得上涨，其中半导体、云计算及互联网平台类个股贡献主要涨幅。
估值修复与资金回流形成共振
从估值层面看，恒生科技指数当前市盈率处于近三年历史分位的中低位区间。据广发证券8月25日发布的策略周报，剔除权重股扰动后，指数成份股整体市盈率约为22.3倍，低于2023年以来均值25.7倍。该机构认为，这一估值水平对中期资金具备一定吸引力，但短期仍受制于海外流动性预期的反复。
资金流向方面，南向资金8月以来累计净流入港股市场约187亿港元，其中科技板块获净流入占比超过四成。据港交所披露数据，8月前四周，南向资金日均净买入额从7月的9.2亿港元升至12.5亿港元，加仓方向集中在互联网服务与硬件设备两类子行业。
成份股业绩分化 权重股指引短期方向
恒生科技指数权重排名前五的成份股中，三家已发布2026年中期业绩。据各公司公告，其中两家营收同比增速在8%—12%之间，净利润增速则呈现分化，一家因云业务利润率改善超预期而获得市场正面反馈，另一家因电商GMV增速放缓至个位数，业绩发布后股价波动加剧。剩余两家权重股的中报预计于9月上旬披露，市场对其广告业务复苏节奏及AI相关收入体量的预期存在分歧。
据中金公司8月25日港股策略分析，科技板块内部盈利预期调整方向已从一季度的普遍下修转向结构性上修，主要体现在半导体设备与算力基础设施环节。但消费互联网领域仍面临用户时长被短视频平台分流、商家广告预算重新分配等结构性压力。
海外流动性预期与地缘因素形成双向拉扯
美联储主席鲍威尔8月25日在杰克逊霍尔全球央行年会上的发言，被市场解读为偏中性偏鸽。据CME FedWatch工具数据，截至8月26日亚洲早盘，市场对9月降息25个基点的概率定价为67%，较一周前上升5个百分点。这一预期变化对离岸人民币汇率及港股流动性形成边际支撑。
但地缘政治因素仍在压制风险偏好。据美国贸易代表办公室8月中旬发布的公告，针对部分中国科技产品的301关税复审结果预计在9月底前公布，市场对半导体、人工智能服务器等品类的关税调整方向保持观望。中泰国际8月26日晨报指出，这一不确定性在短期限制恒生科技指数向上突破的弹性，指数在4200点附近面临前期筹码密集区的技术压力。
三季度业绩期与政策窗口叠加
进入9月，港股将迎来中报披露的最后高峰，恒生科技指数剩余约三分之一的成份股将集中发布业绩。据彭博一致预期数据，市场对互联网平台类公司三季度营收增速的预测中位数为9.4%，略高于二季度的实际增速8.1%，这一预期能否兑现将成为9月中下旬股价走势的关键变量。
政策层面，国务院8月19日发布的《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》中，明确提及支持外资在数据中心、人工智能等领域的投资便利化措施。中信证券8月24日政策专题报告认为，该文件对港股科技板块的中期估值修复构成制度性利好，但具体落地效果需跟踪地方配套细则的***节奏。
综合来看，恒生科技指数本次1%的单日涨幅，是估值偏低、南向资金持续流入、海外降息预期升温三重因素叠加的结果。但业绩披露的分化表现、关税政策的不确定性以及三季度盈利预测的兑现难度，使后续走势更可能呈现震荡式修复而非单边上行。机构之间对消费互联网与算力基础设施两大方向的配置权重调整，也将持续影响指数内部的结构分化。
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