［TVB新聞］面對近期新台幣升值令毛利率受壓 台積電可能透過加價抵銷影響
2026年8月25日，三联锻造（001282.SZ）发布2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入7.71亿元，同比微降0.51%；归母净利润3941.66万元，同比降幅达44.74%；基本每股收益0.18元/股。这一净利润水平为该公司2023年上市以来同期最低。
毛利率大幅收窄 成本增速与收入背离
营收基本持平而利润几近腰斩，核心压力来自毛利率的显著下滑。半年报数据显示，三联锻造2026年上半年综合毛利率约为18.2%，较2025年同期的22.7%下降约4.5个百分点，创下上市以来半年度毛利率最低值。公司称，毛利率下降主要受部分产品价格年度下调、新项目量产初期良率爬坡以及固定成本分摊增加等因素影响。
从成本端观察，上半年营业成本为6.31亿元，同比上升约3.2%，与营收下降0.51%形成明显背离。公司披露，主要原材料钢材采购均价虽较上年同期有所回落，但能源成本、人工成本及折旧摊销等刚性支出维持高位，叠加部分新产线投产后产能利用率不足，导致单位产品固定成本不降反升。
上市三年盈利逐年滑坡 价格竞争持续挤压
拉长周期来看，三联锻造的盈利压力自上市以来逐年累积。财报数据显示，公司2023年上半年归母净利润为7132.58万元，2024年同期降至5882.19万元，2025年同期进一步下滑至4376.52万元，2026年上半年录得3941.66万元。以2023年上半年为基数，三年间降幅已超过四成。
汽车零部件行业的价格竞争是贯穿其间的主线。公司历年半年报显示，2023年上半年综合毛利率为25.1%，2024年同期降至23.8%，2025年同期为22.7%，2026年进一步滑落至约18.2%，呈逐年阶梯式下行态势。公司在与下游客户的年度议价中持续承压，部分传统燃油车配套产品的售价年降幅度在3%至5%之间。
从业务结构看，新能源车零部件收入占比有所提升，据半年报，新能源相关产品收入占比已从上年同期的约22%升至约28%，但新业务仍处于产能爬坡和市场拓展阶段，对整体利润贡献尚不充分，短期内难以对冲传统业务利润下滑的影响。
资产负债结构稳健 经营性现金流收缩
截至2026年6月末，公司总资产约26.43亿元，较上年末增长约3.7%；资产负债率约为41.2%，较上年末的40.5%略有上升，整体财务结构仍属稳健。不过，上半年经营活动产生的现金流量净额约为4820万元，同比下降约31.5%，降幅虽小于净利润降幅，仍反映出利润下滑对现金回款的侵蚀。
此外，上半年应收账款周转天数约为89天，较上年同期延长约7天；存货周转天数约为112天，与上年同期基本持平。下游客户回款节奏放缓，后续可能对营运资金管理形成一定压力。
下半年新项目量产成关键变量
公司在半年报中提出，下半年将重点推进芜湖工厂新能源汽车轻量化零部件产线达产达标，以及墨西哥基地的客户认证和批量供货工作。据此前公告，墨西哥工厂主要配套北美地区新能源车企客户，若下半年顺利实现批量交付，有望对营收和毛利率形成边际改善。
不过，多家券商研究团队在跟踪报告中指出，公司短期内仍面临年降谈判持续、新项目摊销压力较大以及海外工厂运营经验不足等多重考验。汽车零部件行业下半年通常为传统产销旺季，但毛利率能否企稳回升，仍取决于产能利用率提升幅度和原材料成本走势。
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