中级《财务管理》每日一练409天，每股收益增长率和息税前利润增长率的关系
8月24日，东方锆业（002167.SZ）披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入6.76亿元，同比增长7.94%；归属于上市公司股东的净利润8026.79万元，同比增幅达176.06%。扣除非经常性损益后的净利润为7974.27万元，同比增长173.65%。基本每股收益0.1036元/股。
营收微增净利暴增，利润弹性从何而来
营收不足8%的增长撬动了净利润逾1.7倍的增幅，这种“增收更增利”的业绩结构，指向了利润率的显著改善。
东方锆业在业绩预告中将增长归因于锆行业整体回暖推动产品售价持续上行，同时公司通过优化产品结构、严控费用、工艺改良及科学采购策略有效压降生产成本，叠加产能利用率提升带来的规模效应。
从价格端看，2026年上半年锆英砂价格持续走高。据Mysteel统计，截至6月18日，锆英砂（65%）价格为11400元/吨，年内涨幅约25%。上游原料涨价并未侵蚀东方锆业的利润空间，反而成为其提价的依据——公司分别于4月和6月两次上调锆系列产品价格。6月18日的调价通知显示，氧氯化锆每吨上调1500元，二氧化锆每吨上调4500元，电熔锆每吨上调2000元。在成本推动与供给收缩的双重作用下，锆制品价格涨幅超过了原料成本涨幅，价差扩大成为利润增长的核心驱动力。
从成本端看，公司通过工艺改良降低单耗、优化采购策略等手段实现了生产成本的整体压降。产能利用率的提升进一步摊薄了单位固定成本。据2025年年报数据，东方锆业锆行业毛利率为16.84%；2026年第一季度毛利率已升至19.5%。若毛利率提升趋势在上半年得以延续，利润率扩张便可解释净利润增速与营收增速的巨大落差。
上游资源布局与行业周期共振
东方锆业利润弹性之所以显著高于同行，与其上游资源布局密切相关。据公开信息，公司持有澳洲铭瑞锆业权益矿，锆原料自给率超过60%，相比同行具备明显的成本优势。全球锆英砂约80%依赖澳洲、南非进口，而澳洲主力矿山在2026至2027年进入枯竭减产周期。在原料供给收紧的背景下，原料自给率高的企业能够更好地控制成本，并在涨价周期中释放更大的利润弹性。
从行业层面看，供给端收缩是此轮锆价上涨的核心逻辑。海外氧化锆粉体龙头供给收缩、矿山减产、地缘贸易限制等多重因素叠加，导致上游原料供给收紧，带动中游锆制品价格普涨。需求端方面，固态电池、电子陶瓷等战略性新兴产业对高品位锆英砂的采购量快速攀升，为高端锆产品创造了增量需求。
行业回暖中的分化与隐忧
锆行业的景气回升并非普涨格局。据8月24日锆市场日报，整体格局延续僵持偏弱、高端锆韧性坚挺的分化行情。硅酸锆、普通电熔氧化锆价格持稳，部分小单让利，陶瓷色釉料采购积极性不足。同行业公司三祥新材上半年营收同比增长仅0.23%，净利润增长71.48%——利润增幅同样远超营收，但营收增长近乎停滞，反映出传统应用领域需求复苏有限。
东方锆业7.94%的营收增速在同业中已属相对积极。公司在半年度总结大会上提出，下半年将深耕核心客户价值，全力跟进新能源、电子功能、精密陶瓷等领域新赛道订单，以期抢占新能源赛道、优化产品结构、缩小同业毛利率差距。
不过，进入下半年后锆市场已出现新的变化。截至8月中旬，国内65%高级锆英砂市场主流价格在11650至12400元/吨区间，较6月高点有所回落。锆英砂实单成交重心小幅下移。原料价格能否维持高位、下游需求能否持续跟进，将是决定东方锆业下半年业绩走向的关键变量。
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