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盘中震荡，50亿定增方案浮出水面
8月19日，利通电子（603629）股价经历了一番起伏。当日开盘报128.40元，较前一交易日收盘价136.47元低开约5.9%，盘中振幅达8.09%。截至收盘，股价报134.95元，全天成交额70.72亿元，换手率14.56%。就在这一天，公司董事会审议通过了2026年度向特定对象发行A股股票的议案。
据公司公告，本次定增拟募集资金总额不超过50亿元，发行对象不超过35名，发行数量不超过发行前总股本的30%，即不超过1.10亿股。募集资金扣除发行费用后，40亿元将投入智算中心建设项目，10亿元用于补充流动资金。该事项尚需提交股东会审议，并需经上海证券交易所审核通过及中国证监会同意注册。
半年净利预增超11倍，算力业务驱动业绩量级跃升
定增方案的出炉，建立在利通电子过去一年业绩爆发式增长的基础之上。公司主要业务包括精密金属冲压结构件、电子元器件产品、算力产品及算力服务。2025年，算力业务全年实现收入12亿元，占总营收比重达36.27%，毛利率高达49.69%，首次超越传统制造业务成为第一大收入来源。
进入2026年，业绩增速进一步加快。据公司7月14日披露的半年度业绩预告，2026年上半年归母净利润预计为6.5亿元至7.5亿元，同比增长1172.53%至1368.31%。公司表示，各类算力业务收入持续增长，其中算力经销业务增长尤为显著，叠加精密金属结构件业务亏损持续收窄以及股权投资公允价值变动收益增加，共同推动业绩大幅上升。
从单季数据看，2026年第一季度公司实现营业收入9.97亿元，同比增长41.61%；归母净利润2.71亿元，同比增长821.08%。按业绩预告推算，第二季度归母净利润约在3.79亿元至4.79亿元之间，环比仍在扩张。
高杠杆与客户集中：扩张路上的两道坎
业绩高增长的另一面，是不断攀升的财务杠杆。据公司2026年一季报数据，资产负债率已达75.10%。公司在过往公告中坦言，随着算力业务持续开展，资产负债率或进一步攀升。此次50亿元定增如能顺利完成，将在一定程度上缓解资金压力、优化资本结构，但新增40亿元智算中心投资也意味着后续折旧与运营成本将同步增加。
客户集中度是另一个不容忽视的风险点。据公开信息，利通电子与腾讯签订了2025年至2027年合计50亿元的算力长期合作协议，现有算力出租率接近满租。但腾讯一家客户占公司算力业务收入比重超过70%。公司在投资者交流中表示，当前在手订单储备充足，在执行合同及在手订单均正常履约。不过，单一客户依赖度过高，意味着任何合作条款变动或客户自建算力能力的提升，都可能对公司业绩产生较大影响。
在算力设备供给方面，公司曾回应投资者称“供应链渠道完善，所有服务器始终通过合法合规的商业渠道采购，能够满足客户订单交付需求”。但高端算力芯片的全球供应格局仍存在不确定性，这是整个算力租赁行业面临的共性挑战。
算力赛道资本竞赛持续，再融资能否撬动新增长
利通电子并非孤例。8月19日同日，罗曼股份也披露了以简易程序向特定对象发行股票的方案，拟募资不超过2.93亿元用于智能算力集群建设及运营项目。此前，协创数据披露定增80亿元加码算力租赁与存储，智微智能拟定增募资不超过28.7亿元用于天津智算中心建设。A股算力赛道的再融资竞争正在升温。
对利通电子而言，此次50亿元定增是公司从传统精密金属结构件制造商向AI算力云服务商转型过程中的关键一步。公司现有算力规模约3.8万P，已投产高端算力出租率接近满租。40亿元智算中心建设资金若顺利到位，有望进一步扩充算力资源池，支撑在手长协订单的交付需求。但高负债率下的再扩张能否持续转化为盈利增长，仍需经受市场与时间的检验。
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