科技股何时启动？行内人都在紧盯这个指标！
从“讲故事”到“看财报”：一位基金经理的调仓手记
9月3日深夜，北京金融街某公募基金办公室仍亮着灯。基金经理李哲刚刚完成对持仓组合的季度再平衡。他将一只年初重仓的AI概念股减仓过半，转而加仓了一家主营GPU散热模组的电子零部件企业——后者在2026年中报中净利润同比增长187%，且连续三个季度订单能见度超过六个月。“市场不再为PPT买单了，”李哲说，“现在要看谁真正在出货、谁在赚钱。”
中报分化加剧：科技成长进入“验真”阶段
截至2026年8月31日，A股全部��市公司半年报披露完毕。据Wind数据统计，剔除金融与石油石化后，全A非金融企业上半年整体归母净利润同比增长9.4%，但行业间表现高度分化。电子（+24.6%）、有色金属（+19.3%）、化工涨价链（+16.8%）及部分高端装备制造（+15.2%）成为盈利增长主力；而农林牧渔（-12.1%）、地产链（-8.7%）、建材（-6.5%）及部分可选消费板块则持续承压。
这种“总量稳健、结构撕裂”的格局，正重塑机构资金的配置逻辑。多家公募投研团队向本报表示，2026年下半年的投资主线已从“主题博弈”转向“业绩兑现”。一家头部权益类基金的策略报告指出：“AI产业链的超额收益正从模型层向硬件层迁移，具备量产能力、客户验证和毛利率稳定的环节更受青睐。”
产业链传导：订单与现金流成新锚点
在AI硬件领域，业绩超预期并非偶然。以光模块、服务器电源、先进封装等细分赛道为例，其营收增长普遍与北美云厂商资本开支回升形成强关联。据公司公告，多家A股供应商在2026年上半年获得海外大客户三年期框架协议，预收账款同比增幅超200%。与此同时，经营性现金流净额成为基金经理筛选标的的关键指标——部分前期涨幅较大的AI软件公司虽营收增长，但现金流为负，遭遇机构减持。
反观传统周期板块，地产新开工面积同比下滑14.3%（国家统计局数据）持续压制建材与钢铁需求，而猪价低位震荡导致养殖企业普遍亏损，行业出清仍在进行。这种基本面差异，使得资金在板块间加速腾挪。
风险提示
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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