第2章 考点4-资产的收益与收益率
2026年上半年财报披露季收官，一组关于生息资产收益率的数据引发市场关注。据同花顺企业预警通数据统计，A股42家上市银行中，已有25家生息资产收益率跌破3%，占比接近六成。而在2025年上半年，这一数字仅为6家；2025年全年为11家。收益率破3%从零星个案演变为行业普遍现象，仅用了一年时间。
更值得关注的是，今年上半年已没有任何一家上市银行的生息资产收益率高于4%。2025年上半年尚有6家银行处于4%以上区间，一年之间，这一区间已完全消失。生息资产收益率作为衡量银行核心盈利能力的指标，其台阶式下行正深刻改变银行业的经营逻辑。
据公开信息统计，上市银行生息资产收益率的下降呈现清晰的三个阶段：2005年至2014年徘徊于5.5%左右，2014年至2020年滑落至4.5%附近，2021年之后则进入加速下行通道。收益率中枢从5.5%降至3%以下，跨越了约十年，但最后1.5个百分点的降幅主要集中在近五年内完成。
分类型看，国有大行承受的压力最为突出。2025年上半年生息资产收益率率先跌破3%的6家上市银行全部为国有大行，其中工商银行已降至2.5%以下。这一趋势在2026年上半年进一步深化，更多股份制银行和头部城商行相继跌破3%关口。大型银行因承担更多信贷投放任务、票据贴现规模扩大，资产端定价下行速度领先于中小银行。
两重结构压力叠加 资产端定价持续探底
生息资产收益率下行的直接原因来自贷款和金融投资两大核心板块的双重挤压。据企业预警通数据，今年上半年上市银行金融投资收益率大部分已降至2.5%以下，部分银行甚至跌破2%。10年期国债收益率从2021年初的3.3%下行至目前的1.7%左右，累计降幅约160个基点，直接拉低了银行债券投资组合的票息收入。
信贷端的压降更为剧烈。新发放贷款利率从2021年初的5.1%降至目前的3.05%附近，下降约205个基点。据公开信息，部分东部地区城商行面向科创类企业的贷款利率已可低至2%左右。一位城商行计财部人士对多家媒体表示，信贷需求不足叠加同业竞争加剧，资产收益率仍在寻底过程中。
结构性矛盾同样不容忽视。从上市银行披露的数据看，个人贷款收益率普遍高于公司贷款。以招商银行为例，2026年上半年个人贷款收益率为3.7%，公司贷款收益率仅为2.59%，两者相差超过110个基点。个人贷款中住房按揭利率下限、消费贷和信用卡分期定价相对较高，但在当前居民部门信贷需求收缩、提前还款意愿较强的背景下，高收益资产面临"有价无市"的困境。对公贷款虽能维持一定规模增长，但大企业直接融资渠道拓宽，银行议价能力被持续削弱，"以量补价"难以转化为利息净收入的实质增长。
负债成本刚性倒逼管理升级 非息收入成突围关键
资产端收益率的下行，与负债端成本的相对刚性形成尖锐矛盾。存款竞争并未因利率下行而缓和，部分中小银行仍依赖高息揽储，定期化、长期化趋势推高了整体负债成本。邮储银行研究员娄飞鹏对多家媒体表示，资产收益率下行压力短期难以根本扭转，商业银行须在负债端持续压降资金成本，巩固存款重定价红利；在资产端优化信贷投向结构，提升高收益资产占比；同时加快轻资本转型，拓展财富管理、投行等非息业务，以非息收入对冲利息收入波动。
据公开信息统计，近两年上市银行普遍压降收益率在1.2%左右的票据资产，尤其以股份制银行和城农商行力度较大。这类业务利率已明显低于多数银行的综合负债成本，形成"多做多亏"的局面。但国有大行因承担信贷投放的逆周期调节职能，票据贴现余额在2024年至2026年6月末期间逆势增长约一倍，这也是其生息资产收益率偏低的结构性原因之一。
浙商银行行长吕临华在2026年半年度业绩说明会上披露，上半年该行已将回报率1.2%以下的资产占比累计压降7个百分点。这一动向反映出越来越多银行正从被动承受利率下行转向主动进行资产组合管理。然而，资产端优化的空间受制于宏观信贷需求，短期内难以根本逆转收益率曲线的方向。
净息差逼近临界点 行业分化料将加剧
生息资产收益率跌破3%，意味着大量银行的净息差已逼近甚至低于2%的盈亏平衡临界区间。国家金融监督管理总局数据显示，2026年二季度商业银行净息差已降至1.54%的历史低位。利息净收入占上市银行营业收入的比重普遍在70%以上，资产定价的每一基点变化，都将直接传导至利润表。
在资本回报压力、拨备计提要求和运营成本刚性的多重约束下，不同规模、不同禀赋的银行正走向分化。大型银行凭借网点和客户基础优势、更强的非息收入贡献能力，在低利率环境中仍能维持一定盈利水平；部分中小银行若无法有效控制负债成本或找到差异化的高收益资产方向，将面临更为严峻的生存考验。
资产收益率下行已不再是周期性的利率波动，而是利率市场化深化与经济结构调整共同作用下的长期趋势。商业银行从"规模驱动"向"价值驱动"的转型，已从战略选择变为生存必需。
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