[00549] 投资不是选标的，是选制度：非美国税务居民别碰美国帐户、别迷信抄底、年轻人别碰高股息 2026年1月17日—CLEC投資理財頻道
鸿鹄志远的季度账单
翻开国丰兴华旗下“鸿鹄志远”系列产品2026年中报持仓清单，一组数字先于任何宏观叙事跳了出来：15只个股进入前十大流通股东，期末持仓市值合计377.1亿元。这个数字，约占七家险资系证券类私募全部A股持仓市值的九成。
2026年中报披露收官后，险资系私募的底仓逻辑变得清晰可辨。据Wind数据，国丰兴华、泰康稳行、太保致远、人保启元惠众、太平私募、阳光恒益六家机构旗下产品合计出现在26只个股的前十大流通股东中，期末持仓参考市值414.31亿元。与一季报相比，持仓组合的行业分布没有发生方向性偏移——食品饮料4只、石油石化3只、煤炭3只、交通运输3只，其余行业各1至2只。
五粮液进入组合，白酒仓位不降反升
二季度最显眼的变化发生在消费板块。国丰兴华旗下“鸿鹄志远二期”与“鸿鹄志远三期1号”同时新进五粮液前十大流通股东，合计持股3937.51万股，期末参考市值29.14亿元。五粮液股价自2021年2月高点296.24元/股回落至8月31日的71.27元/股，区间最大回撤幅度达77%。
这是国丰兴华在白酒板块的第三次落子，此前，“鸿鹄志远三期1号”自2025年三季报起连续四个报告期持有泸州老窖1887.2万股；“鸿鹄志远”则在2026年一季报进入贵州茅台前十大流通股东，中报维持407.39万股不变。三只白酒股合计仓位对应的期末市值从一季报的约98.6亿元，降至中报的约92.07亿元，市值缩水主要来自股价下行，而非主动减仓。从这个角度看，险资私募对白酒龙头的持仓表现出“越跌越买、持仓不撤”的特征。
传统能源构成底仓压舱石
与白酒股的左侧布局相比，能源与公用事业类资产扮演的是规模稳定器角色。中报显示，国丰兴华对中国神华的合计持股升至10819.34万股，参考市值42.24亿元；对中国石化的合计持股升至42527.14万股，参考市值18.97亿元。陕西煤业、中国石油、中国海油继续留在组合内，三者合计期末市值约80.9亿元。
太保致远、人保启元惠众、太平私募和泰康稳行的持仓规模相对较小，但方向相似。太保致远1号持有6只个股，期末市值12.8亿元，其中增持海螺水泥153.57万股至1888.46万股，减持鄂尔多斯40万股。人保启元惠众1号以1448.5万股新进科伦药业第九大流通股东，期末市值5.58亿元；科伦药业2026年上半年净利润11.28亿元，同比增长12.71%，年初至8月31日股价上涨40.22%。太平卓远1号与泰康稳行一期同步进入分众传媒前十大流通股东，合计持股17669.9万股，期末参考市值约9.9亿元。
长期资金入市的路径正在变清晰
这七家险资系证券类私募，是保险资金长期投资改革试点的载体。据中基协公示信息，国丰兴华、泰康稳行、太保致远、恒毅持盈、阳光恒益管理规模已突破100亿元，人保启元惠众与太平私募处于50亿至100亿元区间。管理规模上台阶与持仓集中度提高同步发生：国丰兴华单家持仓占七家总持仓的91%，组合前三大行业持仓市值占比接近六成。
从二季度调仓动作看，险资私募的配置主线并未因短期股价波动而改变。高股息能源股提供现金流与波动缓冲，白酒、医药、传媒等消费类资产承担长期收益弹性，银行、电信等公用属性标的维持组合的防御厚度。国丰兴华持有工商银行、中国电信、伊利股份的市值合计超过60亿元，进一步分散了能源股集中风险。
太保致远对海螺水泥的增持和鄂尔多斯的减持，也透露出同一逻辑在细分行业的微调：增持现金流稳定、分红能力强的建材龙头，减持周期弹性更大的资源类品种。这种调仓方向与险资负债端久期长、成本刚性的特征相匹配。
险资系私募中报重仓超400亿元，本身并不构成市场方向信号。真正值得跟踪的是，这类长期资金在白酒等持续回调板块中的持仓纪律，以及在高股息资产上的加仓节奏。当持仓数据跨越两个以上报告期，仍能保持方向一致时，其配置逻辑对市场结构的参考意义才会显现。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
