古井贡酒 第八代50度浓香型白酒（第六代升级） 50度 500mL 6瓶 （整箱装）
2026年8月28日，安徽亳州古井贡酒总部大楼内，财报会议的气氛比往年凝重了许多。就在几小时前，这家徽酒龙头刚刚交出了一份令市场颇为意外的半年成绩单——营收101.31亿元，同比下滑27.01%；归母净利润21.64亿元，同比锐减40.89%。这是自2021年中期以来，古井贡酒首次遭遇营收与净利润双双下滑的局面。
据公司公告及Wind数据，仅第二季度，古井贡酒营收便下降43.27%至26.86亿元，净利润降幅更是扩大至58.14%，录得5.58亿元。下滑的速度在加快，而压力主要来自其命脉所在——华中核心市场。
库存高企与价格带失守，核心产品遭遇“量价双杀”
长期以来，年份原浆系列是古井贡酒的业绩支柱，上半年该系列贡献营收79.65亿元，占总营收近八成。但报告期内，该系列营收同比下降27.32%，更值得警惕的是产销数据的背离——生产量同比增长8.55%，销售量却下降16.66%，这直接导致库存量攀升10.73%。
生产端并未因需求减弱而及时收缩，反而继续加码，使得渠道库存压力进一步加剧。古井贡酒在财报中坦言，消费场景持续重构，商务宴请、礼赠需求明显收缩，需求向100元至300元“轴心价位”集中。年份原浆系列主力产品多位于次高端价格带，与当前消费趋势产生了明显错位。
华中大本营失守，全国化布局遭遇逆风
作为营收占比超过90%的核心市场，华中地区上半年实现营收91.25亿元，同比下降25.8%。这一区域的萎缩直接拖累了公司整体表现。华北市场降幅更为剧烈，营收下滑50.71%至3.99亿元；华南市场下降21.46%至6.03亿元。四大区域全线告负，仅线上渠道实现14.92%的同比增长，但6.58亿元的体量尚不足以弥补线下渠道28.81%的下滑缺口。
期末，古井贡酒经销商数量为4740家，较期初减少125家。渠道商信心的动摇与终端动销的乏力互为因果，构成了当前最大的经营挑战。
徽酒龙头集体承压，分化格局加剧
在“徽酒四朵金花”中，古井贡酒体量最大，但下滑幅度也最为显著。迎驾贡酒成为四家中唯一实现正增长的企业，上半年营收增长8.08%至34.16亿元，净利润增长2.79%。口子窖营收下降22.89%，金种子酒营收下降51.19%并录得亏损。古井贡酒在财报中指出，行业仍处调整周期，但具备品牌力与合理价格带布局的企业将率先穿越周期。
经营活动产生的现金流量净额同比下降超六成至15.43亿元，销售商品收到的现金显著减少，折射出实际回款能力的弱化。截至8月28日收盘，古井贡酒报93.9元/股，当日涨1.88%。市场对其后续去库存进度与中秋旺季动销表现保持高度关注。
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