1118期|莲花控股：味精算力
8月28日，莲花控股（600186）披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入19.14亿元，同比增长18.1%；归属于上市公司股东的净利润2.44亿元，上年同期1.61亿元，同比增长50.98%。基本每股收益0.1389元/股。
这一数据落在7月业绩预告区间的中上端——彼时公司预计归母净利润2.4亿元至2.6亿元，同比增长48.75%至61.14%。半年报披露当日，公司股价报收11.94元，上涨2.14%。
味精主业量增价稳，新品矩阵贡献增量
莲花控股将业绩增长归结为产品销量上升、营业收入增加及产品毛利率提升。据公开信息，上半年公司持续丰富调味品产品矩阵，以绿色、天然、三低（低钠、低脂、无额外添加剂）为研发主线，开发了黑豆酱油、减盐酱油、黑松露调味料、高端版松茸鲜等产品。
核心产品莲花味精终端销量与市场占有率稳步攀升。调味品市场的结构性变化提供了支撑——2026年第一季度，莲花集团在味精类目市场份额同比增长接近五个百分点，是提鲜粉类目前五大集团中唯一实现市场份额同比增长的企业。酱油、松茸鲜等战略级大单品放量，叠加原材料成本红利，带动毛利率改善。2026年一季度公司毛利率已达31.43%。
但增量背后亦有隐忧。莲花控股在业绩预告中提示，公司味精销售量增速较快，但客户规模较小且较为分散，合作客户数量超过3000家，其中前十大客户销售收入占味精总收入仅为13.63%。这意味着收入增长对渠道广度的依赖程度较高，单个客户的稳定性有待观察。
销售费用的大幅增长同样值得关注。据莲花控股回复上交所问询函的公告，2025年公司销售费用2.89亿元，同比增长52.75%，其中广告宣传费同比增长1180.51%，市场推广费同比增长1143.20%，主要投向抖音、拼多多、天猫、京东等电商平台。高投入驱动的高增长模式能否持续，是后续需要跟踪的变量。
算力业务仍未扭亏，双轮驱动兑现尚需时间
莲花控股自2023年设立控股孙公司莲花紫星进军智能算力领域，确立了“消费+科技”双轮驱动战略。2025年算力服务实现营业收入1.22亿元，同比增长51.13%。但盈利端的表现并不乐观——2025年莲花紫星亏损2857.86万元，2026年上半年该业务仍处于“微亏”状态。
算力业务还面临双重风险。其一，算力租赁合同期限普遍较短且存在提前终止的情况，2025年提前终止的算力租赁合同金额达12.28亿元。其二，公司采购的4000张加速卡尚未完成设备组装，且未与下游客户签订销售或算力服务协议，存在存货减值风险。此外，莲花控股参股的半导体企业纽菲斯2026年上半年营收仅467.52万元，净利润为-1337.39万元。
在味精主业持续向好的同时，算力等新业务的盈利兑现节奏，仍是市场评估公司“双轮驱动”逻辑能否闭环的关键变量。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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