北京金融街某资管机构的产品部负责人刘敏，在8月28日上午例行查看中国证券投资基金业协会（中基协）的数据更新时，留意到了一个持续数月的趋势在7月变得更加鲜明。中基协当日发布的7月资产支持专项计划（ABS）备案数据显示，当月新增备案189只，规模合计1,956.14亿元。刘敏团队手头正在推进的一单小额贷款ABS项目，恰好就在这批备案名单之中。
“从去年底开始，我们明显感觉到消费金融和小微经营类资产入池的速度在加快。”刘敏所说的“速度”，在数据上得到了直接印证。据中基协数据，7月新增备案规模前三的基础资产类型为：小额贷款债权443.55亿元、应收账款436.50亿元、融资租赁债权337.07亿元。三者合计1,217.12亿元，占当月总备案规模的62.2%。这与2025年同期信贷ABS主导的市场格局形成了显著差异，企业端资产正在成为ABS供给的主力军。
从存量结构观察，这种转移更为清晰。截至2026年7月底，ABS市场存续2,910只，规模25,638.82亿元。据中基协历史数据比对，小额贷款与应收账款类ABS的存量占比在过去12个月内提升了约8个百分点，而个人住房抵押贷款（RMBS）等传统银行间信贷ABS的存量则出现收缩。一位证券公司结构金融部负责人对公开数据的分析也印证了这一点：“银行在资本新规下对高耗能资产占用更敏感，而小额贷款和应收账款类ABS风险权重相对友好，发行效率更高。”
另一家股份制银行投行部的人士则从资金端给出了不同视角。据该人士援引的机构内部统计，7月ABS产品平均发行利率较6月下行约15—20个基点，其中以小额贷款为基础资产的优先级证券最低票面利率已触及2.7%附近。利率中枢的下移，使得以“量”取胜的小额贷款资产在利差保护上仍具备吸引力，同时也推升了企业通过盘活应收账款来优化资产负债表的动力。
市场也并非没有分歧。一位评级机构结构融资评级总监在近期一份行业研讨中提出，小额贷款ABS底层资产的“早偿率”和“逾期率”在二季度出现了小幅波动，部分消费金融公司的月度早偿率升至12%以上，这将对证券端的现金流预测和久期管理构成新的挑战。而应收账款类ABS则更多受制于核心债务人的信用资质下沉压力，不同行业间的资产表现分化正在加大。
刘敏已经感受到了这种分化带来的操作层面变化。“现在每单项目的尽调周期比去年平均拉长了5到7个工作日，尤其是对基础资产现金流的压力测试，需要覆盖更多极端情景。”她认为，备案规模维持高位是市场成熟的表现，但后续的投资端定价将越来越依赖对底层资产颗粒度的精细化识别。
中基协同步披露的数据还显示，7月新增备案中，绿色ABS和低碳产业相关资产占比升至6.3%，为年内单月次高。这一结构性增量虽尚未改变大类资产排序，但已被多家机构列入下半年储备项目的重点观察方向。
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