生猪养殖-湖南株洲唐人神11,156人-人均年亏损10.64万元
2026年8月28日，唐人神（002567.SZ）披露的半年报显示，公司上半年归母净亏损达10.46亿元，相较上年同期不足6000万元的亏损额，同比扩大逾16倍。这一数字落在公司此前业绩预告给出的亏损区间之内，但亏损规模已逼近2023年全年亏损额（约15亿元）的三分之二，折射出饲料与养殖双主业企业在漫长猪周期底部面临的现金流压力。
饲料销量收缩与猪价低迷叠加，毛利率承压
据公司公告，唐人神上半年实现营业收入108.83亿元，同比下降12.71%。营收下滑与饲料业务收缩直接相关。公开信息显示，唐人神饲料销量约占全国饲料总产量的1.2%左右，以猪料为主。2026年上半年，国内生猪存栏量持续处于低位，据农业农村部数据，截至二季度末全国生猪存栏同比下降约4.5%，直接压制猪料需求。多家饲料企业在一季度已开启价格战，行业吨毛利普遍收窄至50—80元区间，较上年同期下降约30%。
养殖端同样未见起色。2026年上半年，国内外三元生猪出栏均价在14.2—15.6元/公斤之间波动，而据行业测算，规模养殖企业完全成本普遍在16元/公斤以上。唐人神在2025年年报中披露的生猪养殖完全成本约为16.8元/公斤，按此估算，公司每出栏一头标猪亏损约200—300元。上半年公司生猪出栏量同比增长约8%至210万头左右，但量增远不足以对冲价跌带来的损失。
资产负债率逼近70%，财务费用侵蚀利润
亏损扩大的另一重压力来自财务成本。截至2026年6月30日，唐人神资产负债率已从2025年末的约67%升至接近70%。据公司2025年年报数据，有息负债规模约85亿元，按当前平均融资成本4.5%—5%估算，上半年财务费用约2亿元，这一数字较2023年同期增长约40%。在毛利空间被压缩的背景下，财务费用的刚性支出进一步加剧了净亏损幅度。
从现金流角度观察，经营活动产生的现金流量净额是否转负将成为下半年市场关注的焦点。据公司2026年一季报，一季度经营现金流已出现净流出迹象。若二季度未能改善，公司或将面临短期偿债压力上升的考验。
行业产能去化节奏分化，下半年预期存分歧
对于下半年走势，机构观点呈现明显分歧。据公开信息，开源证券农业团队在8月中旬发布的研报中认为，2026年四季度生猪供应将出现阶段性收缩，猪价有望反弹至17元/公斤上方，届时头部养殖企业有望实现单季盈亏平衡。但银河证券相关研究则持谨慎态度，指出当前能繁母猪存栏去化速度慢于预期——据农业农村部数据，7月末能繁母猪存栏量仍高于正常保有量约3%，且规模化养殖企业补栏意愿在低价期反而强于散户，这可能拉长产能出清周期。
唐人神在半年报中未给出三季度业绩指引。公司在2026年5月投资者交流中曾表示，2026年全年生猪出栏目标为450万头，较2025年增长约15%，同时计划将完全成本进一步压缩至16元/公斤以下。若下半年猪价未能有效回升至成本线上方，规模扩张策略反而可能加重亏损规模。饲料业务方面，四季度通常为传统旺季，但能否扭转全年颓势仍取决于下游养殖景气度的恢复节奏。
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