巨人网络：未来3年巨额分红 A股最狠"现金奶牛"觉醒
营收增长与利润背离，现金流成最大安全边际
2026年8月28日，新希望服务（03658.HK）交出一份喜忧参半的中期答卷。财报数据显示，上半年营业收入7.7亿元，同比增长4.2%，归母净利润却同比减少17%至1亿元。
据公司公告，收入增长主要来自物业管理服务与非业主增值服务两条线——前者收入5.04亿元，同比增长7.9%；后者收入5840万元，同比增幅达21.9%。但生活服务与商业运营服务分别录得6.9%和8.3%的同比下滑。
利润端的收缩更为直观。上半年毛利2.19亿元，同比减少6%，毛利率降至28.5%，较2025年同期下降约3个百分点。公司未在业绩报告中直接解释毛利率走低的原因，但从业务结构看，低毛利率的物业管理服务占比提升至65.4%，而高毛利率的生活服务、商业运营收入占比双双下降，对整体盈利能力形成拖累。
收缴率改善但仍有缺口，区域深耕策略显效
截至6月30日，新希望服务在管建筑面积约4000万平方米，同比增长5.3%；签约面积4340万平方米，同比增长4.8%。上半年新拓展合同金额4.6亿元，完成全年目标的66.3%，其中物业新拓展合同金额3.9亿元。
收缴率从2025年同期的70%提升至71.1%，但这一数据在物业行业中仍处于中低位。据中国物业管理协会2025年发布的行业统计报告，百强物企平均收缴率约为85%至90%。71.1%的收缴率意味着仍有近三成应收款项悬空，这对现金流管理构成持续考验。
区域深耕方面，公司披露深耕区域签约额占比达95.4%，同比提升4.4个百分点，其中西南、华东区域签约额占比分别为79.4%和16%。成都单城实现收入1.8亿元，同比增长14.8%，在整体营收中占比约23.4%，区域集中度进一步上升。
物业费限价与业委会换约潮下，管理层的“四条红线”逻辑
上半年物业行业面临的政策与市场环境并不平静。多地推进物业费限价政策，业委会换约案例增多，市场对物企续约率及定价能力的担忧升温。
新希望服务管理层在业绩会上将此轮调整定性为“市场用脚投票，淘汰质价不符的企业”。管理层进一步透露，公司已划定四条内部红线：项目筛查红线（宁可少做绝不做错）、满意度红线（将其作为收缴率的前置指标）、成本控制红线（通过AI加机器人实现人效提升17.8%）、财务纪律红线（现金储备近10亿元，流动比率2.5倍）。
据公司财报，截至6月30日，现金及现金等价物约9.61亿元，较2025年年末提升0.4%；经营活动产生的现金流净额约为2060万元。连续5年稳定高分红也被管理层视为财务健康的佐证。
收并购弹药充足，海外资产进入视野
在行业整合窗口期，新希望服务的收并购策略备受投资者关注。管理层透露，上半年已累计研判超10个收并购项目，重点跟进5个，方向涵盖生活服务、资产运营管理、物业服务等赛道。公司已于2026年上半年完成明宇商服45.5%股权收购，持股比例升至96.5%，同步化解了关联方单一大客户的应收账款债务。
据公司披露，上市募集资金中用于战略收购及投资的专项额度仍有6070万港元未使用，叠加在手现金约9.61亿元，管理层以“弹药充足”形容当前资金储备。值得留意的是，公司表示正在关注海外高价值资产，但强调并购仍将聚焦城市社区服务赛道，并与现有业务形成协同效应。
管理层在业绩会上表示，“行业正在出清，而我们正是出清后能够获得更大市场份额的那一类企业。”这一判断能否兑现，取决于公司在扩张与风险之间的平衡能力，以及行业政策走向与市场竞争格局的演变。
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