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导语
2026年1月30日，大连美德乐工业自动化股份有限公司在北京证券交易所挂牌上市，发行价41.88元，网上申购资金突破万亿，创下北交所新股申购的历史纪录。彼时，这家来自辽宁的工业自动化企业或许未曾想到，七个月后，自己会成为北证50指数样本调整的焦点。8月28日，中证指数有限公司公告，根据指数编制方案，北京证券交易所和中证指数有限公司对北证50（899050）样本股及备选名单进行定期调整，于2026年9月14日正式生效。
四年十五次调整，北证50的“新陈代谢”之路
从2022年11月21日正式发布至今，北证50指数已运行近四年。以2022年4月29日为基日、基点1000点起步，这只北交所首只宽基指数承载着反映市场整体运行、提供投资标的和业绩比较基准的使命。
根据编制方案，北证50的样本股筛选需满足上市超过6个月等条件，每季度审核一次，每次调整比例一般不超过10%，并采用缓冲区规则——排名前40的新样本优先进入，排名前60的老样本优先保留。这套机制确保了指数的代表性与稳定性之间的平衡。
据公开数据，自发布以来北证50已历经15次调整。每一次成分更迭，都意味着数十亿被动资金的重新配置——截至2026年7月17日，北证50指数基金规模约120.85亿元，产品数量达95只。而据另一公开信息，截至2026年5月8日，北证50指数基金规模已达103.01亿元。
谁进谁出：蘅东光、美德乐在列，青矩技术、骏创科技或退出
多家券商研报对本次调整给出了较为一致的预测。华源证券研究员赵昊、万枭在8月2日发布的报告中预计，本次调入的3家公司为蘅东光、美德乐和惠丰钻石，调出的3家为青矩技术、骏创科技和则成电子。申银万国证券研究员刘靖、吕靖华则预测调入名单中包含凯德石英，调出名单中增加吉冈精密。中泰证券研报同样判断蘅东光、美德乐等3只股票将被调入。
开源证券在7月的专题报告中亦持类似判断，指出2026年2月1日至7月17日期间，按照日均总市值排序，符合指数样本调入规则的3家公司或为蘅东光、美德乐、惠丰钻石。
被预测调出的公司中，青矩技术于2023年在北交所上市，是国内建设工程投资管控领域企业；骏创科技则于2026年6月收到北交所年报问询函，涉及净利润下滑等问题。
被动资金冲击：调入个股平均超额收益4.7%
指数样本调整带来的被动交易冲击，是市场关注的焦点。据申银万国证券测算，历史上北证50指数调整生效前五个交易日，调入成分股平均跑赢指数概率达87%，平均超额收益率约4.7%；调出成分股跑输指数概率80%，平均超额收益率约-3.1%。
从被动资金影响系数来看，美德乐以6.75居调入个股首位，蘅东光为1.05，凯德石英0.85，惠丰钻石0.35；调出个股中，青矩技术影响系数最高达11.62。这意味着，一旦正式调出，青矩技术可能面临较大的被动抛售压力。
值得注意的是，2026年4月，已有10家基金公司发布北证50指数基金产品份额上限由5亿份放宽至15亿份的公告。在审基金中，长信北证50成份指数增强A发行总份额已达6.29亿份，首发规模持续扩大。若未来北证50ETF正式推出，被动资金的体量还将进一步扩容。
五周年节点：调整背后的改革叙事
此次调整的时间节点耐人寻味。2026年9月，北交所将迎来宣布设立五周年。据公开信息，北交所开市五年来上市公司已达338家，专精特新企业占比超六成。截至2026年7月31日，北证A股PE（TTM，剔除负值）约32倍，处于历史估值中枢下方。
开源证券北交所研究中心总经理诸海滨在近期研报中指出，2026年作为北交所开市五周年，改革可能围绕扩增量资金、优化发行供给等主线展开。8月18日李永春出任北交所总经理后，市场对优化交易机制、降低门槛、完善再融资等政策预期升温。
样本调整本身即是这场改革叙事的一部分。从2022年首只指数诞生，到如今近百只指数基金、超百亿规模，北证50已不仅是“晴雨表”，更成为连接中小企业与机构资金的关键桥梁。9月14日生效的这次调整，或许只是北交所五周年改革大幕中的一个注脚。
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