锂电池+磷化工！这家公司上半年净利预计大增超400%，分析师预估后年PE仅7倍
从格尔木到成都，一个锂业老员工的三年
2026年8月，盐湖股份（000792.SZ）发布半年报的当晚，在青海格尔木基地工作了十余年的老员工周师傅在电话里对家人说了一句：“总算熬过来了。”三年前，碳酸锂价格从每吨50万元的高位一路跌至不足6万元，公司一度传出降薪传闻，基地里的年轻技术人员走了将近三成。
周师傅的“熬过来”，正是整个中国锂行业过去三年的缩影。今年上半年，国内锂行业迎来业绩全面修复。据公开信息，十家已发布半年报的锂矿、锂盐企业全部实现净利正增长，其中九家增幅超过100%。盐湖股份以61.69亿元净利润位居规模榜首，天齐锂业（002466.SZ）则以4925.46%的同比增幅刷新了行业纪录。
三重合力推高业绩，低价周期画上句号
锂企业绩爆发式增长，是锂价回升、产量扩张、低基数效应三重因素共振的结果。
价格是最大的变量。据上海钢联数据，今年上半年国内电池级碳酸锂现货均价约16.35万元/吨，同比上涨132.2%。另据SMM上海有色网数据，2025年上半年电池级碳酸锂均价仅为7.04万元/吨。从7万元到16万元，这一涨幅直接决定了锂企的毛利率水平。
进入二季度，新能源汽车和储能需求持续增长，国内独立储能容量电价机制逐步落地，新能源及算力基础设施配套储能项目加快推进。同时，江西部分锂矿进入采矿权证换发周期，市场对原料供应趋紧的担忧升温，推动碳酸锂现货价格于5月一度突破20万元/吨，后又回落至14万元/吨附近。
产量扩张是第二重支撑。据中国有色金属工业协会锂业分会统计，今年上半年全国碳酸锂产量约56.3万吨，同比上涨34.0%；全国氢氧化锂产量约18.3万吨，同比上涨5.4%。盐湖股份上半年碳酸锂产量达4.94万吨，同比增长147%；4万吨/年基础锂盐项目全面量产，叠加完成五矿盐湖51%股权的收购，年总产能从4万吨跃升至9.8万吨。
此外，低基数效应放大了业绩增长的幅度。2023至2025年，锂矿行业整体进入下行通道，碳酸锂价格从最高50万元/吨一度跌至5.9万元/吨的历史低点，锂企业绩普遍承压甚至陷入亏损。正是这样一个极低的基数，衬托出今年上半年业绩增幅的惊人数字。
盐湖提锂领跑，成本分化重塑行业格局
在锂价回升的潮水中，并非所有企业都站在同一起跑线上。资源禀赋和产业链一体化程度，正在重塑行业利润分配格局。
盐湖提锂企业的成本优势尤为突出。据公开信息，青海、西藏等地盐湖提锂的完全成本在每吨3万元至4万元之间。盐湖股份上半年碳酸锂毛利率达83.46%，藏格矿业（000408.SZ）碳酸锂业务毛利率为71.08%。相比之下，依赖外部采购矿源的深加工企业毛利率明显承压——雅化集团锂行业相关业务毛利率仅为32.89%。
硬岩提锂赛道内部亦出现分化。拥有自有矿山的融捷股份（002192.SZ）锂精矿业务毛利率达81.21%，与盐湖提锂企业持平；而矿端一体化不足的企业，盈利空间则被压缩。行业分析人士指出，在锂价周期波动中，拥有矿端自给能力的企业，业绩增长确定性更强，利润质量更高。
产能扩张与价格博弈，下半场悬念犹存
进入8月，国内碳酸锂价格迎来阶段性反弹，市场景气度较7月明显修复。据富宝资讯分析师马文胜分析，宏观环境改善是首要驱动因素——7月美联储加息预期升温曾带动碳酸锂价格回调，8月加息预期阶段性缓和后，市场风险偏好修复，新能源核心原材料估值同步抬升。
供给端预期修复进一步助推锂价回暖。此前市场普遍预判下半年锂矿供给将快速放量，但江西宜春锂云母矿复产节奏持续偏慢，叠加部分矿企停产检修，扭转了市场对供给过剩的悲观预期。
不过，行业对后市判断仍存分歧。有行业分析师认为，2026年全球碳酸锂市场将转向“全年紧平衡、季度结构性错配”的新格局，今年四季度或出现明显的供给缺口。上海钢联分析师李攀则预计，碳酸锂价格或在每吨15万元至18万元区间宽幅震荡，三季度受供给增加压制，四季度若旺季叠加储能抢装兑现，价格存在继续向上空间。
站在2026年8月的时间节点回望，中国锂行业刚刚完成了一轮从高峰到谷底、再从谷底爬升的完整周期。对于周师傅这样在格尔木坚守下来的老员工而言，最艰难的日子或许已经过去。但对于整个行业而言，产能扩张与价格博弈的下半场，才刚刚拉开帷幕。
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