猪价接续上涨！大北农与正邦科技达成和解，和解金5.77亿元！
半年报由盈转亏，亏损集中在二季度放大
据公司2026年半年度报告，大北农（002385.SZ）上半年实现营业收入138.11亿元，同比增长1.86%；归属于上市公司股东的净利润为-6.77亿元，上年同期为盈利2.35亿元，同比下降387.52%。扣除非经常性损益后净利润为-6.56亿元，同比下降484.29%。经营活动现金流量净额为-12.25亿元。
分季度看，公司一季度归母净利润已录得-1.75亿元，这意味着二季度单季亏损约5亿元，亏损明显向二季度集中。公司在公告中解释，一季度利润下滑主要缘于生猪价格持续低位运行，叠加计提消耗性生物资产跌价准备，这一压力在二季度进一步显现。
业务结构复盘：饲料稳住盘子，养殖拖累利润
回溯公司近年经营脉络，饲料板块始终是其收入基本盘。上半年饲料产品收入93.52亿元，同比增长8.75%，占营业收入比重达67.71%，毛利率11.51%，同比下降0.98个百分点——销量增长对冲了盈利能力的部分回落。
问题出在养猪业务。该板块收入29.92亿元，同比下降11.99%，毛利率降至-4.66%，同比下降21.05个百分点。按上半年商品猪销售均价同比下降约30%计算，即便养殖成本有所下降，也难以覆盖价格端的大幅回落。种业产品收入4.61亿元，占比3.34%，尚不足以改变整体格局。
从更长时间轴观察，这并非大北农首次经历猪周期的考验。上一轮行业景气高点过后，生猪销售均价的持续回落曾多次令养殖类企业业绩承压，公司的规律与此次类似：饲料和动保业务提供相对稳定的现金流，而生猪养殖板块则随猪价大幅波动利润。
展望：周期能否走出底部仍待验证
对于后市，大北农在报告中提示，生猪养殖受生长周期、存栏量、饲料价格及市场供求等多重因素影响，价格呈周期性波动；若未来猪肉价格持续大幅波动，将对业绩稳定性产生不利影响。截至上半年末，公司总资产283.47亿元，较上年同期减少3.30%。
从产业链传导角度看，若行业存栏去化持续推进、供给收缩逐步兑现，猪价有望改善；但在价格未见明确回升信号前，养殖业务的盈利弹性难以释放，饲料销量的增长能否持续抵消养殖端的波动，仍是判断其后续业绩走向的关键变量。
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