雅葆轩获北交所IPO批文：拟募资约2亿元 用于高端电子制造扩产及补流
导语
当传统量贩式KTV被贴上“夕阳产业”标签、十年间逾八万家门店关闭之际，一家为全国数万家KTV提供点歌设备的企业却悄然启动了上市进程。2026年8月26日，北京雷石天地电子技术股份有限公司在北京证监局办理辅导备案登记，拟向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市，辅导券商为国投证券。这家与小米有着深厚渊源的公司，如何在KTV行业整体承压的背景下实现净利润破亿，又能否为处于转型阵痛中的线下娱乐产业提供一条资本化的路径？
从点歌系统到全场景K歌，一家“老牌”公司的财务跃迁
雷石的故事可以追溯至1996年，其前身是国内最早的KTV点歌系统开发商之一。经过近三十年发展，公司已覆盖商用娱乐、家用娱乐、车载娱乐和移动娱乐四大场景。据公开信息，雷石在KTV系统领域市场占有率约23%，覆盖超5万家门店；2015年与视点PC平台业务合并后，其在VOD全品类平台的市场份额超过60%。公司于2026年4月10日在新三板挂牌，目前处于创新层，证券代码875080。
财务数据勾勒出一条陡峭的增长曲线。据公司披露，2023年至2025年，营业收入从2.41亿元增长至3.25亿元，再进一步增至3.78亿元；净利润从3265.85万元增长至8947.47万元，再进一步增至1.10亿元。综合毛利率从2023年的56.67%升至2024年的60.63%，2025年上半年进一步升至66.86%。2024年度、2025年度经审计的归属于挂牌公司股东的净利润（扣非后孰低）分别为7381.67万元和1.04亿元，加权平均净资产收益率分别为67.96%和40.88%。这一盈利水平已满足北交所上市的财务准入条件。
公司收入的六成以上来自增值订阅服务——2025年该业务收入达2.31亿元，占总收入的61.26%。从卖设备到卖服务的商业模式切换，或是其维持高毛利率的关键。
行业“冰火两重天”下的转型样本
雷石启动IPO辅导的时点，恰逢KTV行业深度分化之际。据共研产业研究院数据，2026年中国KTV行业市场规模预计达862.7亿元，同比增长约3%。但规模增长的背后是结构的剧烈重组：传统量贩式KTV市场份额持续萎缩，而自助KTV以年增速超65%的速度爆发。2025年美团平台自助KTV关键词搜索量同比提升二十倍；同一时期，传统量贩KTV市场份额已跌至32%。
这种“冰火两重天”的格局直接传导至产业链上游。据艾瑞咨询《2025年多场景K歌系统行业研究报告》，行业CR3集中度达74.3%，CR5达85.2%。头部企业之间的竞争已从单一产品转向“系统+内容+终端”的全生态竞争。雷石的应对策略是向车载、家用等场景延伸——其车载K歌系统已进入特斯拉、理想ONE、比亚迪宋plus、极氪X等品牌——同时推进AI原生战略转型，据公开信息，公司内部已引入多名AI数字员工参与战略规划与数据分析。
从财务数据看，这种多场景扩张策略已初见成效。但行业层面的隐忧同样不容忽视：据艾媒咨询数据，2025年消费者不去线下KTV的首要原因是“新兴社交娱乐方式增多”，占比高达48.28%。线下K歌场景的用户流失，是否会在中长期侵蚀雷石商用场景的基本盘，仍有待观察。
小米系资本图谱中的又一枚棋子
雷石最引人注目的标签，是其与小米的深厚渊源。公司控股股东王川直接持有42.09%的股份。王川同时也是小米集团联合创始人，曾任小米集团高级副总裁、小米电视部门总裁等职。另一位共同实际控制人马杰直接持股28.93%，王川、马杰合计持有公司71.17%的股份。
小米创始人雷军曾持有公司5.96%的股份，2024年8月退出股东行列。公开信息显示，公司已获北京市“专精特新”中小企业认定，拥有专利142项、软件著作权234项，近三年累计研发投入超过8600万元。
从新三板挂牌到启动北交所IPO，雷石仅用了不到五个月。北交所要求创新层企业挂牌满12个月方可正式申报，这意味着雷石最早要到2027年4月才能提交上市申请。辅导期的时长和最终能否通过审核，仍是未知数。
资本化能否成为行业突围的钥匙
雷石启动IPO辅导，为处于转型期的线下娱乐产业链提供了一个观察窗口。若其成功登陆北交所，将成为KTV设备商中为数不多的上市公司之一，可能为同处于转型压力下的视易、海媚等竞争对手提供资本化路径的参照。但上市本身并非终点——在用户娱乐消费习惯持续迁移的背景下，如何将资本转化为新的场景拓展能力和技术壁垒，才是决定这家“老牌”K歌系统公司能否穿越周期的关键。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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