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“S”标记即将摘除，百度在港身份升级
百度集团（9888.HK）8月27日于港交所发布公告，其自愿将香港第二上市地位转换为主要上市的安排，将于2026年9月1日正式生效。届时，百度将在香港联交所及美国纳斯达克实现双重主要上市，其港股股份简称中的标记“S”也将自该日起从港元及人民币柜台同步删除。据公司公告，此次转换完成后，百度在两个市场的上市地位将具有同等效力。
双重主要上市：从“跟随”到“平权”的实质变化
对于投资者而言，双重主要上市与第二上市之间存在关键差异。此前的第二上市（Secondary Listing）在制度上更侧重于对主要上市地（纳斯达克）规则的依赖，部分企业管治事项可获自动豁免。转换为主要上市后，百度在香港市场的地位将不再从属于美国市场，须全面遵守香港联交所的上市规则，包括财务报告、重大交易披露及关联交易审批等要求。
据香港联交所现行《上市规则》及恒生指数公司相关指数编算细则，第二上市股份通常不计入恒生指数及恒生科技指数等主要基准指数的选股范畴。市场分析认为，随着“S”标记的剔除，百度已扫清被纳入港股通及主要本地指数在技术层面的障碍。中金公司在此前发布的研究报告中曾指出，完成主要上市转换的中概股，在满足市值及流动性要求后，有可能被纳入恒生指数系列，进而获得被动资金配置。
投资者关切：交易机制、流动性及合规成本
从交易层面看，双重主要上市后，百度港股与美股ADS（美国存托凭证）仍将保持完全可兑换，但两个市场的价格发现机制可能因交易时段及流动性差异而产生阶段性价差。一位熟悉跨境上市业务的香港律所合伙人向公开媒体表示，双重主要上市要求公司同时满足两地监管披露标准，这意味着合规和信息披露成本将有所上升，但从长期视角看，这也增强了投资者保护机制的对称性。
流动性方面，据同花顺iFinD数据统计，截至2026年8月26日，百度港股过去60个交易日的日均成交额约为7.2亿港元，同期其纳斯达克ADS日均成交额折合约23亿港元。市场关注焦点在于，主要上市身份变更后，能否吸引更多南向资金及本地长线机构参与，从而缩小两地流动性差距。据香港交易所披露资料，目前港股通纳入规则对双重主要上市公司的市值、换手率及上市时间均有明确量化门槛，百度是否满足相关条件尚待监管机构后续常规评估。
中概股回归路径的又一注脚
百度并非首家完成此类转换的中概股。据公开信息，自2022年以来，已有包括阿里巴巴、京东、网易在内的多家头部互联网公司相继将香港第二上市变更为双重主要上市。此轮调整的背景，与美国《外国公司问责法》及其后续修订所引发的不确定性直接相关。据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）于2025年底发布的年度报告，截至2025年末，仍有约120家中概股公司处于其审查名单或相关程序影响之下。
将香港升级为主要上市地，本质上是为应对单一市场潜在监管风险而设置的“双保险”结构。对于百度而言，9月1日标志着这一制度切换的完成。但双重主要上市本身并不改变公司的基本面或业务运营。据百度2026年第二季度财报（8月15日发布），公司当季总收入为人民币342亿元，同比增长4.7%，核心在线营销收入仍占主导，人工智能云业务收入增速则高于集团整体水平。后续市场如何定价其港股与美股之间的切换效应，将更多取决于公司业绩兑现能力及全球资金对中概资产的风险偏好变化。
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