净利狂增627%！百济神州真盈利
“超过两年的生存期”——一个家庭的重塑
2026年8月26日，上海。当百济神州（688235.SH；6160.HK；ONC.US）在A股半年报中披露归母净利润同比增长627.15%时，千里之外，一位HER2阳性胃食管腺癌患者的家属刚刚拿到最新的复查报告——距离确诊已过去26个月，肿瘤仍未进展。
同一天，美国食品药品监督管理局（FDA）批准了百济神州PD-1抑制剂替雷利珠单抗（百泽安®）联合泽尼达妥单抗（百赫安®）及化疗，用于局部晚期不可切除或转移性HER2阳性胃、胃食管结合部及食管腺癌的一线治疗。该方案是首个且唯一在该适应症中实现中位总生存期超过两年的免疫联合疗法。
对于全球第五大常见癌症、五年生存率不足30%的胃癌患者而言，这组数据意味着从“无药可用”到“有路可走”的转折。而对于百济神州，这不过是2026年上半年众多里程碑中的一个切片。
222亿营收背后的“单骑”与“矩阵”
根据公司8月26日晚间披露的A股半年报，2026年上半年百济神州实现营业总收入222.20亿元，同比增长26.84%；归母净利润32.71亿元，同比增长627.15%；基本每股收益2.26元。第二季度单季收入116.75亿元，连续两个季度突破百亿元。
利润的爆发式增长，来自产品收入扩大与费用管控的双重驱动。上半年产品收入217.97亿元，同比增长25.6%，占总营收比重接近98%。其中，BTK抑制剂泽布替尼（百悦泽®）全球销售额161.27亿元（按美国公认会计原则计为23.43亿美元），同比增长28.7%。美国市场贡献113.90亿元，同比增长27.2%。PD-1单抗替雷利珠单抗全球销售额29.84亿元，同比增长12.9%；安进授权产品销售额20.65亿元，同比增长19.6%。
泽布替尼仍是绝对主力，贡献了超七成营收。但百济神州正在证明自己不止有一张牌。
超越伊布替尼：一个“头对头”赢来的第一
2026年第二季度，泽布替尼全球市场份额升至34.7%，首次超过强生/艾伯维的伊布替尼（31.5%），跃居全球BTK抑制剂市场第一位。美国市场份额达40.2%，连续四个季度保持第一。
这一格局变化的根基，是泽布替尼在ALPINE头对头试验中直接击败伊布替尼——在疗效与安全性上均展现出优势。据公司披露，当前泽布替尼存量患者平均持续治疗时间约42个月，尚未成熟，仍明显短于相关研究中已观察到的长期治疗和生存获益。泽布替尼仅上市4年，大量患者仍在滚动延长治疗，治疗持续时间有望继续延长。
国投证券研报指出，从放量趋势看泽布替尼市场份额还在持续提升中。东吴证券、交银国际、中邮证券、浦银国际等多家券商近期密集上调目标价，机构一致认为泽布替尼全球放量持续超预期、盈利拐点确认。
从血液瘤到实体瘤：下一个增长曲线
血液肿瘤之外，实体瘤正在成为百济神州叙事的新主线。
2026年5月，新一代BCL2抑制剂索托克拉（百悦达®）获FDA加速批准，用于复发或难治性套细胞淋巴瘤，成为美国十年来首次获批的新型BCL2抑制剂、也是目前唯一获批该适应症的BCL2抑制剂。公司预计于2026年第三季度末至第四季度初在美国正式商业化上市。BTK降解剂Tacabrutideg（BGB-16673）持续推进，公司预计2026年下半年基于2期研究数据递交潜在上市申请。
实体瘤领域，替雷利珠单抗已在日本获批用于胃癌一线治疗。此次FDA新批的HER2阳性胃食管腺癌一线适应症，进一步验证了公司创新联合策略的临床价值。在2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，公司还公布了CDK4抑制剂、B7-H4 ADC等多项目的最新临床数据。
基于上半年表现，百济神州已将2026年全年营业收入指引由此前的436亿—452亿元上调至449亿—462亿元；营业收入扣除经营成本费用后的利润预期由48亿—55亿元上调至65亿—71亿元。
从泽布替尼“单骑突进”到血液瘤与实体瘤“双线并进”，百济神州的2026年上半场，交出了一份超出多数人预期的答卷。而FDA在同一天送上的新适应症批准，恰似为这份财报写下了一个意味深长的注脚——故事远未到终章。
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