饲料、养殖板块收入同比双增！猪价拖累，正邦科技2026上半年净利润亏损7.36亿元！#正邦科技 #上市猪企 #养猪亏损
一、南昌水厂里的半年账
八月的南昌，赣江水位刚过警戒线。在洪城环境旗下的一座自来水厂中控室里，屏幕上的出厂水流量曲线平稳地划过——每小时2.4万吨，和去年同期几乎持平。但厂长老周知道，这份平稳只属于供水这一块。公司刚刚披露的半年报显示，整个上半年营业收入34.01亿元，同比下降7.77%；归母净利润5.81亿元，同比下降4.48%。“水还是那些水，气还是那些气，但工程活少了。”老周翻了翻报表，摇了摇头。
二、工程业务收缩：营收下滑的主因
营收下滑的根源不在供水、也不在污水处理运营，而在“工程”。据公司此前在投资者互动平台的说明，营收下滑主要是污水环境工程收入下降所致。2025年年报显示，污水环境工程毛利率仅为6.02%，在公司主要产品线中处于最低水平。这块低毛利业务的收缩，反而在一定程度上优化了收入结构。
更深层的原因在于宏观环境的传导。有投资者在互动平台指出，水务工程业务受房地产降温与地方财政结算周期拉长拖累。洪城环境的主要客户为***部门或授权单位，付款审批流程严格、周期较长。报告期末，公司累计计提坏账准备2.19亿元。
分行业来看，供排水业务及涉水工程仍为收入主力，2025年全年贡献45.57亿元、占比60.88%；燃气销售及安装工程19.86亿元、占比26.53%；固废处理业务7.567亿元、占比10.11%。燃气业务受上游气价波动影响，毛利率有所承压。
三、净利润降幅小于营收：成本管控在发力
营收下降近8个点，净利润只降了不到4.5个百分点——这个“剪刀差”是半年报里最值得咀嚼的数字。
成本端给出了答案。2026年第一季度，公司营业总收入16.94亿元，同比下降11.86%；同期营业成本10.76亿元，同比下降18.76%，成本降幅明显大于收入降幅。公司在投资者互动中表示，通过深化降本增效、严格控制管理费用、降低融资成本等多重举措，保持了主营业务盈利能力的相对稳定。
从更长的时间轴看，这一趋势在2025年已现端倪：全年营收74.86亿元、同比下降9%，但归母净利润11.93亿元、同比微增0.27%。2026年上半年延续了这一特征——收入继续收缩，但利润降幅收窄。
不过，营收持续下滑的隐忧并未消散。公司2025年营收下降9%、2026年一季度再降近12%，但总资产规模并未同步收缩，总资产周转率持续走低。在本地供水与污水处理市场渐趋饱和的背景下，主营业务收入是否已触及区域天花板，是绕不开的追问。
四、行业冷暖不均，机构预期存分歧
把洪城环境的成绩单放在水务行业里看，并不算亮眼。
截至2026年8月22日，已有29家环保行业样本公司发布中报，其中14家归母净利润同比增长、8家下滑。已披露中报的水务公司中，武汉控股归母净利润同比增长14%、中电环保同比增长19%。同属水务板块的钱江水利也实现平稳增长。洪城环境的双降态势，在板块内属于偏弱的一方。
机构层面则存在预期差。近六个月累计有6家机构发布研究报告，华泰证券、长江证券、东吴证券、广发证券、信达证券、国盛证券均给出“买入”评级，预测2026年平均目标价12.70元，净利润均值12.98亿元。按上半年5.81亿元计算，下半年需完成约7.17亿元才能触及均值——这意味着下半年净利润需环比增长超过23%。有研报已开始“考虑工程下滑和燃气业务承压”而调整预期。
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