📢固体饮料新国标来了！5大变化划重点
农夫山泉上半年净利增16.6%，茶饮料首次成为第一大营收支柱
据农夫山泉股份有限公司（09633.HK）8月25日发布的半年报，2026年上半年总收益为297.18亿元，同比增长16.0%；母公司拥有人应占溢利约88.87亿元，同比增长16.6%。在营收结构上，茶饮料以131.22亿元收益超越包装水，占总营收44.2%，成为拉动整体业绩的核心引擎。
这一数据背后是饮料消费趋势的深刻变迁。自2011年“东方树叶”推向市场以来，无糖茶经历了长达十余年的市场冷遇期。随着“减少含糖饮料摄入”逐渐成为共识，无糖茶因其更接近天然形态，终于迎来市场爆发期。财报显示，今年上半年农夫山泉茶饮料同比大增30.1%，而包装水收益仅同比微增2.1%，收入占比由36.9%回落至32.4%。
农夫山泉在财报中提及，公司持续推进多规格矩阵布局与配方健康化升级，全线产品实现减糖25%以上。这种配方迭代顺应了消费者对饮品成分透明度及清洁标签的关注。报告期内毛利率为60.9%，同比提升0.6个百分点，主要受产品结构变化及果汁、糖等原物料采购价格下降驱动，部分被PET原材料价格上升所抵消。
行业加速分化，无糖茶与传统品类走出背离曲线
饮料行业的分化趋势在多家上市公司半年报中得到印证。康师傅控股（00322.HK）饮品业务中，“茶”品类成为上半年唯一同比增长的板块，营收同比上涨9.1%至116.40亿元；包装水业务则出现不同程度的同比下滑。
统一企业中国（00220.HK）饮品板块上半年营收107.51亿元，同比微降0.3%，为近五年首次中报出现饮料业务负增长。在细分品类中，奶茶板块逆势增长，阿萨姆奶茶占据部分消费者心智。东鹏饮料（605499.SH）虽以能量饮料为基石，但其茶饮料业务上半年实现营收10.58亿元，同比大幅增长208.99%，营收占比从3.19%跃升至8.52%。
从历史脉络看，无糖茶正复制当年碳酸饮料曾经的渗透路径，而包装饮用水及传统含糖茶增长动能持续衰减。农夫山泉在财报中判断，中国饮料行业呈现巨头领跑、新军破局态势，健康化、功能化、多元化趋势愈发明显，无糖茶及功能性饮品增长保持强劲态势。功能饮料、果汁饮料上半年分别实现15.5%、14.0%的同比增长，表现尚可，但难以掩盖包装水整体增速放缓的行业共性。
随着健康化消费共识深化，具备清洁标签和少添加特征的产品持续抢占心智。传统饮品企业若无法加速配方升级与品类结构调整，恐将面临份额持续被挤压的局面。无糖茶的渗透率提升空间依然存在，但行业竞争激烈度正同步攀升，赛道利润率水平或将面临新的平衡。
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