欧菲光到底有没有翻身的机会？营收221亿，为何一季度又亏2.47亿？
8月25日，软通动力（301236.SZ）披露2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入186.07亿元，同比增长17.91%；但归属于上市公司股东的净利润亏损2.65亿元，较上年同期1.43亿元的亏损额扩大85.60%。扣除非经常性损益后的净利润亏损更深，达3.87亿元，上年同期为亏损2.67亿元。基本每股收益-0.26元，加权平均净资产收益率为-2.03%。
营收增长近两成，亏损却在加速——这一反差背后，是软通动力在传统IT服务业务承压与“软硬一体”战略转型投入之间的复杂博弈。
增收难增利：行业价格战蚕食利润空间
公司半年报将亏损归因于行业竞争加剧及研发投入增加。这两个因素，指向的是同一个深层逻辑：中国IT服务行业正在经历一场由AI驱动的结构性重塑。
据公开信息，随着生成式AI逐步承接重复性基础编码工作，全球服务外包产业正迎来结构性调整，行业竞争逻辑正逐步由依赖人力规模转向看重智力密度价值。在国内市场，软件外包行业“内卷”加剧，中小型服务商为获取订单频繁采取低价策略，压低行业整体利润率。部分头部IT大厂也在批量调整低端IT外包岗位。有券商研报显示，该行业整体净利率已从接近10%降至约0.1%。
软通动力作为以软件与信息技术服务为主业的公司，其传统外包业务在价格战中首当其冲。公司深度绑定华为生态，来自华为的收入占比约42%，客户集中度较高。在主要客户因AI编程而压缩外包利润空间的行业趋势下，传统业务毛利率的下滑几乎不可避免。
转型“换挡期”：研发高投入与硬件前置的双重压力
更大的压力来自战略转型本身。软通动力近年来坚定推进“软硬一体，全栈智能”战略，以AI基础设施、计算智能、场景智能、终端智能四大板块为核心。公司深度绑定华为昇腾、鲲鹏、鸿蒙、欧拉等全栈技术体系，从传统IT服务商向算力硬件与AI全栈方案提供商转型。
转型意味着巨额投入。据公司一季度数据，2026年第一季度研发费用已达约2.18亿元。公司还拿下了中国移动17.53亿元的ARM架构服务器集采大单，为履行订单进行的前置备货、昇腾新品研发及智算中心基建投入，均属于重资产投入前置化。这类投入的特点是利润兑现滞后于收入增长——收入先上来，成本与费用先发生，利润却要等到交付后才能体现。这正是算力硬件厂商在扩张期的共性特征。
从上半年数据看，一季度归母净利润已亏损3.50亿元。这意味着二季度公司实现了约0.85亿元的归母净利润，较一季度有所收窄，但整个上半年仍未能扭转亏损局面。
新业务能否填上旧坑
软通动力的转型方向并非没有看点。在信创领域，公司构建了信创终端、通用终端、创新终端三大产品体系；在鸿蒙生态中，子公司鸿湖万联是开源鸿蒙核心合作伙伴中唯一获得华为哈勃直接投资的企业；在AI算力侧，公司与昇腾深度合作推出相关产品并入围运营商框架。8月中旬，公司还中标了哈尔滨电气集团财务公司核心业务系统信创升级改造项目。
但新业务的体量尚不足以对冲传统业务的利润下滑。2025年公司AI相关业务已实现营收184.66亿元、占比52.6%，但这些收入中有相当部分来自毛利率偏低的算力硬件销售。从盈利质量来看，公司上半年扣非净利润亏损3.87亿元，较扣非前亏损更深，说明非经常性损益对报表起到了一定的“修饰”作用。
站在投资者的角度，软通动力正处于一个典型的企业转型“换挡期”：旧业务在价格战中利润持续承压，新业务在重资产投入期尚未贡献正向利润。收入规模在扩张，但利润表的改善仍需等待新业务度过投入高峰期、进入规模化交付阶段。这其中的时间差与不确定性，是当前估值逻辑中最核心的变量。
截至8月25日收盘，软通动力报收37.26元，今年以来股价下跌约21%。市场对这份“增收不增利”的半年报如何定价，将在后续交易中逐步显现。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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