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2026年8月25日，广深铁路（601333.SH）披露半年报：上半年实现营业收入147.89亿元，同比增长5.87%；归母净利润11.9亿元，同比增长7.32%；基本每股收益0.168元。若将时间轴拉长至2023年，这条业绩复苏曲线呈现出清晰的阶梯式放缓——从扭亏为盈到增速骤降，广深铁路的高铁转型红利正在从爆发式释放转入平稳兑现阶段。
四年复苏轨迹：从扭亏到降速
将2023年以来的四份半年报并列，广深铁路的业绩复苏脉络一目了然。
2023年上半年，公司营业收入123.81亿元，同比增长30.44%，归母净利润6.77亿元，较上年同期亏损7.65亿元实现扭亏为盈。彼时疫情后出行需求集中释放，叠加公司旗下站点和线路全面接入高铁网络，业绩弹性极为显著。
2024年上半年，营收129.25亿元，同比增长4.4%，增速大幅回落；但归母净利润9.12亿元，同比增幅仍高达34.65%。利润增速远超收入增速，反映出高铁班列运营的规模效应开始显现——收入端平稳增长的同时，成本端因产能利用率提升而被有效摊薄。
2025年上半年，营收139.69亿元，同比增长8.08%；归母净利润11.09亿元，同比增长21.55%。增速虽仍保持两位数，但较前一年已明显收窄。
到了2026年上半年，营收147.89亿元，净利润11.9亿元，两项指标的同比增速双双滑落至个位数。从扭亏到34.65%的高增，再到21.55%，最终降至7.32%——这条增速下行曲线表明，高铁转型带来的业绩爆发期正在过去。
客运增长与货运拖累的结构性分化
业绩增速放缓的背后，是业务板块之间的显著分化。
客运板块是上半年最主要的增长引擎。据公司披露，客运收入为62.17亿元，同比增长10.69%，广深城际列车和长途车收入均有所提升。这一增速与行业大势吻合——2026年上半年，全国铁路累计发送旅客23.48亿人次，同比增长5.0%，创历史同期新高。广深铁路客运收入增速跑赢行业均值，显示出其在粤港澳大湾区核心通道上的区位优势仍在强化。
货运板块则形成明显拖累。上半年货运收入约8亿元，同比下降4.93%。据公开信息，货运收入下降主要受国内经济结构调整及传统产业升级影响，货物发送量和收入均有所下滑。货运收入占公司营收比重虽不高（约6.5%），但其下滑趋势在一定程度上对冲了客运增长带来的利润增量。
此外，路网清算服务收入和委托运输服务收入在上半年实现增长，这延续了铁路路网市场化清算体系改革以来的趋势——作为受托方为武广客专、广深港客专、赣深铁路等十余条线路提供运输服务，已成为公司重要的稳定收入来源。
第二季度单季利润转负：隐忧初现
更值得关注的是季度数据的变化。2026年第二季度，公司营业收入约74.0亿元，同比上升4.6%；但归母净利润约6.1亿元，同比下降4.7%。这是自2023年扭亏以来，公司首次出现单季度利润同比下滑。
单季利润转负，叠加上半年整体增速已降至个位数，提示市场：高铁转型带来的业绩弹性正在边际递减。2025年全年，公司归母净利润为14.26亿元，同比增长34.49%；若下半年利润增速无法回升，全年增速恐将面临更大压力。
有市场分析指出，广深铁路当前正处于线路、车站和车辆改造的密集投入期，新开高铁班列亦进入爬坡周期。短期成本端承压与收入端增速放缓的双重叠加，或是第二季度利润下滑的直接原因。
转型下半场：从“量的扩张”到“质的提升”
回顾2023年至今的业绩轨迹，广深铁路的高铁转型大致可划分为两个阶段：2023至2024年是“从0到1”的爆发期，公司借助高铁网络接入实现了业绩的V型反转；2025年至今则进入“从1到N”的平稳期，增量空间收窄，增速自然回落。
接下来的看点在于：广州站与广州东站的改造工程能否释放新的资产重估价值；过港直通车与跨线动车组列车的客座率能否持续提升；以及物流总包等新业态能否在货运业务之外开辟第二增长曲线。
从行业层面看，2026年上半年国家铁路货运量突破20亿吨、客运量达23亿人次，双双创下历史同期新高。铁路运输整体需求依然旺盛，但广深铁路能否在高铁转型的下半场找到新的利润增长点，将决定其业绩增速能否止跌企稳。
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