实探露笑科技合肥第三代半导体工厂，碳化硅衬底生产进展如何？
2026年8月25日，诸暨。露笑科技股份有限公司（002617.SZ）总部的一间会议室里，中层管理者们盯着刚披露的半年报数据，气氛有些凝重。
这家从漆包线起家的浙江企业，刚刚交出了一份“增收不增利”的成绩单：上半年营业收入19.5亿元，同比增长11.32%；但归属于上市公司股东的净利润仅1.15亿元，同比下降23.76%。基本每股收益0.0598元/股。收入在涨，利润在跌——这已是露笑科技连续多个报告期面临的困局。
漆包线撑起半边天，利润却被什么“吃”掉了
翻开露笑科技的收入结构，答案并不复杂。漆包线仍是这家公司的绝对主力——2025年全年数据显示，漆包线业务收入21.14亿元，占总营收的57.58%。但这项传统业务的毛利率仅为6.26%。据公开信息，漆包线的主要原材料是铜，铜价上涨直接推高了成本。在收入增长的同时，利润空间被持续压缩。
真正赚钱的是光伏发电——毛利率高达55.16%，贡献了19.21%的收入。公司持有光伏电站装机量近1GW，是稳定的利润来源。但这一板块同样面临增长瓶颈：2026年一季度光伏发电收入同比微降0.33%。
高空作业设备（登高机）业务则呈现“量降价升”的态势。2025年该业务收入7.49亿元，同比下降29.12%，但毛利率提升10.08个百分点至32.64%——产品结构优化在起作用，但收入的萎缩仍对整体利润形成拖累。
碳化硅：从“明星叙事”到“现实考验”
如果说传统业务是露笑科技的“现在”，那碳化硅曾是这家公司最性感的“未来”。
碳化硅是第三代化合物半导体材料，适配高压、高温、高功率等应用场景，被视为支撑新能源革命与AI算力升级的底层核心材料。露笑科技曾是这一赛道的明星选手——公司宣称已攻克6/8/12英寸碳化硅晶体生长、衬底精密加工等关键核心技术，8英寸产品已实现销售。
但理想与现实的差距在2026年暴露得尤为彻底。7月7日晚间，露笑科技公告终止两大碳化硅募投项目——“第三代功率半导体（碳化硅）产业园项目”和“大尺寸碳化硅衬底片研发中心项目”。截至2026年5月31日，两个项目剩余募集资金约12.17亿元，全部永久补充流动资金。
终止的理由直白而残酷：6英寸碳化硅衬底片行业产能严重过剩、市场竞争加剧、产品盈利能力持续下滑。据公开信息，2025年全球6英寸碳化硅衬底需求约250万片，产能却高达400万片。价格从年初的4000—4500元/片暴跌至2500元以下，部分厂商甚至跌破2000元成本线。
露笑科技的碳化硅业务实际建成产能约为6万片/年，与此前宣称的24万片/年规划产能存在较大差距。截至2026年第一季度，该业务仍无实质性营收贡献，且持续处于亏损状态，累计投资已超10亿元。
股东减持、股价承压，市场在用脚投票
业绩的疲软已直接反映在资本市场。
2026年以来，露笑科技股价已跌去25.56%。7月10日，公司终止碳化硅募投项目的消息公布后，股价直接跌停（-10.02%），换手率高达17.43%。截至8月24日收盘，股价报6.06元，总市值约115亿元。
与此同时，控股股东在密集减持。2026年1月，露笑集团刚完成一轮减持，合计减持5580.62万股，***超4.2亿元；6月又计划再减持不超过3341.05万股，按公告前收盘价估算***约3.04亿元。两次减持的理由均为“降低露笑集团的资产负债率，补充露笑集团的流动资金”。
机构的态度同样冷淡。据公开信息，该股最近90天内无机构评级。
转型十字路口：大尺寸能否成为解药？
终止6英寸项目后，露笑科技将筹码押在了8英寸和12英寸的大尺寸碳化硅上。公司在互动平台表示，已与国内头部碳化硅外延厂及器件厂商建立合作关系，8英寸产品已实现销售。12英寸业务也在拓展中。
但这条路同样充满不确定性。8英寸和12英寸碳化硅衬底的市场尚处于持续开拓阶段。而竞争对手并未止步——据公开信息，天岳先进在2026年凭借27.6%的份额跃升为全球导电型碳化硅衬底的第一名，8英寸产品市占率高达51.3%。露笑科技在碳化硅衬底领域被归类为技术壁垒相对较低、客户资源分散的第三梯队。
从2025年全年数据看，露笑科技实现营业收入36.72亿元，归母净利润2.12亿元，同比下降17.82%。2026年上半年的1.15亿元净利润，仅相当于全年目标的一半左右。在漆包线利润微薄、登高机收入下滑、光伏增长乏力、碳化硅持续亏损的多重压力下，这家传统制造企业向第三代半导体转型的故事，正进入最艰难的验证期。
诸暨的车间里，漆包线生产线还在轰鸣运转。但露笑科技的下一步，取决于那些尚未规模量产的大尺寸碳化硅衬底，能否尽快从实验室走向客户的订单。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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