026年8月14日：FTDI并购风波致电连技术股价持续走低
2026年1月最后一个交易日，电连技术股价再次创下近半年来新低，报收42.68元。这家老牌科技公司股价自2025年初的70元高点以来持续下挫，即便在A股整体向好的背景下，其市值也已接近腰斩。
市场普遍认为，投资者抛售并非因其主营业务出现问题，而是源于一场即将到来的跨国并购巨额亏损风暴。这场风暴的中心，是英国USB桥接芯片龙头FTDI（Future Technology Devices International）。
从“点石成金”到“定时炸弹”
这场并购的操盘方建广资产，曾是半导体投资圈的神话。2021年，在“中国缺芯”的产业背景下，建广资产因成功操刀“闻泰科技收购安世半导体”而声名鹊起，其背后的关键人物李滨更被视为“点石成金”的教父。
凭借这层光环，建广资产作为普通合伙人（GP）牵头组局，为并购FTDI募集了资金。电连技术、华鹏飞、“平安系”、东莞国资及多名自然人投资者，作为有限合���人（LP）被编织进建广旗下的多支基金中。
FTDI确实是一项迷人的资产。这家成立于1992年的英国公司，在USB桥接芯片领域全球市占率一度接近20%。2021年12月，由五支基金共同设立的东莞飞特半导体控股，以合计约4.14亿美元的价格，成功拿下FTDI 80.2%的股权。
然而，这场资本盛宴从一开始就埋下了致命的引信。
就在交易交割前一个月，英国《国家安全与投资法》（NSIA）正式生效。该法案赋予了英国政府极具杀伤力的“回溯审查权”，可对交易完成长达5年内的项目进行审查，甚至要求强制剥离。
作为组局人，建广资产在交易前夜向投资者提供的一份法律尽调备忘录中写道：“该交易不会受到相关英国国家安全法规定的强制申报制度的约束。”
“这是在打擦边球，”一位核心投资人向《硬科技头条》记者指出，“那份文件只说了当时‘无需申报’，却对该法案最核心的‘回溯审查权’只字未提。”
该投资人透露，在签署买卖协议时，建广资产并未向其披露英国安全法可以追溯的风险。“要是当时被告知此事，我们就不会投资了。”
时间轴：一场注定失败的收购
- 2021年12月：建广资产牵头，五支基金通过东莞飞特以约4.14亿美元收购FTDI 80.2%股权。
- 2022年1月4日：英国《国家安全与投资法》（NSIA）正式生效，赋予政府“回溯审查权”。
- 2022年2月11日：FTDI股权交易完成交割。
- 2024年11月5日：英国政府依据NSIA中的“回溯审查”条款，对这项收购发起追溯审查。
- 2026年1月26日：电连技术发布业绩预告，因FTDI投资将计提超过2亿元的资产减值。
- 2026年1月29日：另一投资方华鹏飞公告，其持有的股权面临投资损失，预计影响金额超1900万元。
被忽略的回旋镖
建广资产的法律团队显然注意到了新法案，并请律所进行了评估。但那份给投资者“吃下定心丸”的备忘录，实则是一个致命的文字游戏。
一位深度参与FTDI收购的投资人回忆，当时大家完全是奔着“收购安世半导体”的光环去的。如果合规风险被明示，这场局根本组不起来。
而这个被刻意或无意忽略的“回溯条款”，在三年后化作了回旋镖。2024年11月5日，英国政府依据NSIA中的“回溯审查”条款，对这项收购发起追溯审查，并发布最终命令。
随后，司法复核失败。包括电连技术在内的中资财团持有的FTDI股权，被要求在规定时间内处置。
1月26日晚，电连技术发布业绩预告，这笔投资将给上市公司带来超过2亿元的减值。1月29日，作为另一名投资方之一的上市公司华鹏飞也发布公告表示，其持有东莞飞特9.76%股权面临投资损失，预计对公司产生较大负面影响，金额将超过1900万元。
“按照测算，这笔收购给参与此次并购全部中国财团，带来将高达几亿美元的损失。”多位参与这次并购的投资人对《硬科技头条》记者表示。
争议与展望
这场并购风波的核心争议，在于操盘方建广资产是否存在失职。
市场共识认为，建广资产作为专业GP，未能向LP充分揭示“回溯审查”这一重大风险，存在信息披露不完整的问题。
分歧点在于，这是建广资产的蓄意隐瞒，还是其自身也对法律风险判断失误。
一位接近监管层的信源对《硬科技头条》记者表示，此类跨境并购中，GP利用信息不对称“选择性披露”风险的情况并非个例，但界定其法律责任存在难度。
基线情景是，中资财团将被迫在规定时间内出售FTDI股权，承受巨额亏损。
悲观情景是，若出售过程不顺利，亏损可能进一步扩大，并引发LP对GP的集体诉讼。
乐观情景是，能找到新的买家接手，将损失控制在一定范围内。
本文作者倾向于基线情景。从历史案例看，一旦被英国政府依据NSIA下达强制出售令，几乎没有翻盘可能。这场风波也给所有出海并购的中国资本敲响了警钟：在日益复杂的国际地缘政治环境下，合规风险的权重已远超商业价值本身。
投资有风险，独立判断很重要。本文仅供参考，不构成买卖依据。
本文由AI辅助生成
