财政部干预难救长债，黄金加密充当“泄压阀”，AI科技股承压 Vol.70
美财政部回购难抑长债收益率，高盛富国称结构性问题未解
纽约时间8月24日晚，高盛与富国银行的利率策略团队相继指出，美国财政部近期启动的长期国债回购操作，对遏制10年期及以上美债收益率上行的作用“有限且短暂”。多位策略师强调，若联邦***无法有效应对持续扩大的财政赤字与顽固通胀压力，仅靠技术性市场干预难以扭转利率趋势。
自今年第二季度起，10年期美债收益率已累计上行逾60个基点，8月下旬一度突破4.7%。同期，30年期国债收益率升至5.1%以上，创2023年以来新高。面对市场波动，美国财政部于7月宣布重启长期国债回购计划，旨在改善超长期债券流动性并平滑收益率曲线。然而，据高盛利率研究主管阿波罗·琼斯（Apollo Jones）在周日发布的报告中指出：“回购操作本质上是流动性工具，而非��决债务可持续性或通胀预期的政策手段。”
富国银行利率策略主管扎克·格拉博维奇（Zachary Grabowicz）进一步分析称，当前美债收益率攀升的核心驱动力来自两个结构性因素：一是联邦预算赤字占GDP比重预计将在2026财年升至6.8%，为近十年高位；二是核心PCE物价指数连续五个季度高于美联储2%的目标。他指出：“投资者正在重新定价‘财政主导’（fiscal dominance）风险——即货币政策可能被迫迁就财政扩张，从而削弱抗通胀信誉。”
市场数据显示，截至8月23日，外国官方持有者连续三个月净减持长期美债，合计规模达280亿美元。与此同时，美国国内银行和保险公司等传统长期买家因资产负债久期错配压力，亦放缓配置节奏。这种供需失衡放大了收益率对财政消息的敏感度。琼斯警告：“若9月公布的2027财年预算蓝图继续扩大支出，而未配套增税或削减赤字措施，长端利率或面临新一轮上行压力。”
值得注意的是，美联储官员近期表态亦显分歧。部分理事承认财政路径对中性利率的抬升作用，但强调货币政策仍以数据依赖为主。然而，市场隐含预期显示，交易员已将首次降息时点推迟至2027年第一季度，反映出对“更高更久”利率环境的定价正在固化。
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