东方甄选公布2026财年业绩：董宇辉等核心主播出走后，薪酬少发4个亿，净利润暴涨86倍
2026年4月的一个傍晚，天权在个人社交账号上敲下最后一行字。四个月来公司管理风格的变化让他感到"很难认同"。几乎同一时间，明明、中灿、林林也发布了相似的告别长文。四位曾经伴随东方甄选从教培转型直播的核心主播，在数日内相继离开。
四个月后，东方甄选（01797.HK）交出了董宇辉出走、初代"F4"全部离场后的首份完整财年答卷。据公司8月21日晚间发布的截至2026年5月31日止年度业绩公告，报告期内实现营收57.01亿元，同比增长29.8%；若剔除"与辉同行"直播间产生的营收影响，同比增幅则为36.3%。经营利润由上一财年亏损1.10亿元转至盈利6.63亿元，实现扭亏为盈。年内溢利5.44亿元，较2025财年的619万元增长8684.8%。
与利润暴涨形成鲜明对比的，是一组关于薪酬的数据。财报显示，东方甄选员工总数从上一财年的1401人增至1812人，净增411人。然而薪酬开支总额（含股份酬金开支）却从12亿元降至8亿元，同比减少4亿元。从人均薪酬角度测算，2025财年人均薪酬约85.6万元，2026财年降至约44.2万元，近乎减半。
人员扩张集中在自营产品研发、品控、供应链管理等岗位。据公开信息，过去半年品控人员数量增长70%至80%，产品经理人数已实现翻倍。而薪酬下降的原因，则是核心主播团队的集体离场——此前市场普遍估算，单名顶级主播的年薪及相关分成可达数亿元规模。
这并非简单的"降薪"。2025年12月，新东方19年老将孙进出任执行总裁，开启了从"MCN化"到"零售公司化"的组织重塑。孙进在业绩会上表示，所有新开直播账号都提前测算盈亏平衡点，并且全部实现了盈利——"以前是先给头部主播天价年薪和分成、再赌GMV，现在是先算好账号的盈亏平衡点，主播薪酬跟产出强绑定"。
据东方甄选在财报会上披露，主播团队已由2025年12月的20余位，发展到目前80余人的上播团队，并计划在2027财年继续扩充至超百人。东方甄选正在用标准化的"腰部主播矩阵"，替代少数精英"头部主播"。
与此同时，自营产品正逐步确立为东方甄选的核心基本盘。2026财年总体GMV由上年同期的75亿元增长36.4%，达到102亿元。自营产品GMV达54亿元，占总GMV比例首次突破半数，达到52.6%。自营产品SPU也从2025财年的732个增至1009个。公司从直播平台向品牌零售商的战略转身初见成效。
不过，东方甄选当前盈利水平尚未回到巅峰时期。拉长周期看，2023财年、2024财年公司归母净利润分别为9.71亿元、17.2亿元。2026财年5.44亿元的归母净利润，仍有较大差距。此外，2026财年来自应用程序的总营收为13亿元，18%的同比增速较2025财年的22%有所放缓。
那些离开的人并未远离直播电商。据公开信息，主播天权、明明离职后与东方甄选前CEO孙东旭共同出资成立了新公司"美丽明天（北京）科技有限公司"，孙东旭出资340万元持股34%，石明和郭天权分别出资330万元各持股33%。8月2日，"美丽明天"直播间迎来首播，开播半小时即冲上抖音带货榜榜首，在线人数突破10万。
东方甄选用一年时间验证了没有超级主播，公司依然能够盈利。但当公司从流量驱动走向品牌驱动，从依赖头部IP转向构建自有品牌零售体系，增长的底层逻辑是否足够稳固——这仍是转型路上尚未解答的追问。
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