大华股份和海康威视，营收增速差不多，净利润却差了40个百分点
一份迟到的半年报
8月24日下午，济南。金雷股份（300443）的一名中层管理人员接到了财务部门的内部通报——上半年净利润1.43亿元，同比下降了24%。
“营收明明还在涨，利润却少了这么多。”他在电话里对同事说。据公司公告，上半年实现营业收入12.55亿元，同比增长8.92%；但归母净利润却从上年同期的1.88亿元滑落至1.43亿元，同比下降24%；扣非净利润1.33亿元，同比降幅达25.42%。基本每股收益0.4458元/股。
营收增长近9个百分点，净利润却跌去近四分之一。这家全球风电主轴龙头企业的中期成绩单，在风电行业整体装机量下滑的背景下，呈现出一种微妙的“温差”。
成本端与费用端的双重挤压
增收不增利的根源，藏在利润表的深处。
据公司披露的财务数据，上半年营业成本9.55亿元，同比增长12.21%，增速显著高于营收8.92%的增幅。与此同时，费用端压力同样不容忽视——各项费用合计1.62亿元，同比增幅高达38.83%。成本和费用的双重上涨，几乎吞噬了营收增长带来的全部增量利润。
这一趋势并非金雷股份独有。据中信建投发布的风电行业半年报总结，2026年上半年风电零部件环节盈利分化显著：铸锻件受益于行业起量及原材料跌价，归母净利润同比增长73%；但轴承环节受主机厂压价影响，归母净利润同比下降45%；主机环节归母净利润更是同比下滑55%。金雷股份所处的主轴环节虽被该机构评价为“盈利高企，毛利率多年来保持25%以上”，但成本费用的侵蚀仍使得公司上半年利润承压。
行业层面的另一个变量是装机节奏。据国家能源局7月22日发布的数据，2026年上半年全国风电项目新增装机38.62GW，同比下降25%。风电装机容量的下滑，意味着整机厂商对上游零部件的压价动力增强，产业链利润分配正在发生微妙变化。
Q2单季回暖难掩上半年落差
从单季度表现来看，金雷股份第二季度的业绩并非没有亮点。据中信建投研报数据，金雷股份第二季度归母净利润约1.01亿元，同比增长约40%，出货量5.5万吨，同比增长24%，单吨盈利约2600元。相较第一季度归母净利润6816.86万元、同比增长21.92%的表现，第二季度在绝对规模和增速上均有提升。
然而，第一季度的低基数效应与第二季度的修复，仍未能扭转上半年整体净利润同比下降24%的格局。公司拟以3.2亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.90元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。
机构预期与现实之间的落差
这份半年报与多家券商此前的盈利预测之间，存在不小的落差。
据公开信息，近六个月累计有8家机构发布了金雷股份的研究报告，对2026年全年净利润的预测均值为5.80亿元，较2025年同比增长84.50%；预测区间在5.22亿元至6.07亿元之间。其中，长江证券6月8日给予“买入”评级，预测2026年净利润为6.02亿元；浙商证券预测6.07亿元；国金证券预测5.52亿元。
上半年仅完成1.43亿元，即便考虑到风电行业下半年通常为出货旺季，全年要实现5亿元以上的净利润仍面临不小的挑战。华泰证券在7月28日的首次覆盖报告中给予“买入”评级，目标价27元，对应2026年18倍市盈率。该报告指出，公司深化“锻+铸”双轮驱动战略，海外市场拓展行业领先，是西门子歌美飒、维斯塔斯、恩德等国际整机巨头的锻造主轴核心供应商。但海外业务能否在下半年加速放量、成本端压力能否缓解，仍是决定全年业绩兑现度的关键变量。
对于持有金雷股份的投资者而言，这份半年报传递的信号是复杂的——营收仍在增长、Q2已经回暖，但成本费用上升的势头和行业装机量下滑的大环境，正在考验这家全球风电主轴龙头的盈利能力。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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