主力高度控盘：山东黄金涨4.96% 黄金概念+稀缺资源+基金持仓+国资背景 20260822周六
从熔炉旁的沉默到财报里的惊叹号
8月24日傍晚，江苏太仓港畔的怡球金属熔炼车间内，技术主管李强盯着刚出炉的一炉再生铝合金锭，汗水浸透工装。就在几小时前，他手机弹出公司半年报推送——归母净利润2.25亿元，同比增长667.13%。这个数字，是他从业十五年来从未见过的增幅。
成本红利与产能爬坡共振
据怡球资源公告，公司2026年上半年实现营收40.33亿元，同比增长12.62%；归母净利润达2.25亿元，基本每股收益0.1024元。利润增速远超收入增速，核心在于毛利率显著改善。再生铝生产主要原料为废铝，其价格与原铝存在价差。2026年上半年，沪铝主力合约均价约19,200元/吨，而优质废铝采购均价维持在15,500元/吨左右，价差稳定在3,700元/吨上下，较2025年同期扩大近800元/吨，直接压缩单位生产成本。
与此同时，公司马来西亚新投产的36万吨再生铝产能于一季度末完成爬坡，二季度满产运行。据公司披露的产能利用率数据，海外基地上半年平均产能利用率达92%，高于国内基地的85%。海外低成本电力与规模化效应进一步放大盈利空间。
下游需求结构性分化显现
利润高增长背后，是下游应用场景的悄然变化。怡球资源产品约60%用于汽车零部件制造，30%用于建筑型材，其余用于电子电器。2026年上半年，中国新能源汽车产量同比增长35.2%（据中汽协数据），带动一体化压铸件对高品质再生铝需求激增。而传统建筑型材市场则因地产新开工面积同比下降18.7%（国家统计局数据）承压。
公司通过调整产品结构，将高毛利的ADC12等牌号合金占比提升至45%，较2025年全年提高7个百分点。这种柔性生产能力，使其在需求分化中捕捉到结构性机会。
高基数下的持续性挑战
值得注意的是，2025年同期归母净利润仅为2930万元，低基数效应客观存在。若以2024年同期1.8亿元净利润为参照，两年复合增长率约为11.8%，回归行业合理区间。此外，废铝进口政策、碳关税（CBAM）潜在成本、以及原铝价格波动，均可能影响未来盈利稳定性。
再生铝行业作为“双碳”战略关键环节，长期逻辑未变。但短期超高增速难以线性外推，市场需关注季度环比变化及现金流质量。据半年报，公司经营活动现金流净额为3.12亿元，同比增长210%，显示盈利含金量较高。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
