中际旭创2027爆单，光模块天花板在哪？
深夜时分，资本市场的喧嚣逐渐平息，但围绕算力基础设施核心零部件的讨论仍在持续。8月23日20时至21时，光模块行业龙头中际旭创召开了一场耗时一小时的电话会议，公司副总裁、财务总监王晓丽，副总裁、董事会秘书王军出席，向市场传递了关于未来数年的业务指引。核心信息十分明确：主要客户已给出2027年的订单指引，行业高景气度有望延续至更长周期。
此次会议旨在对公司早前披露的2026年半年度报告进行深度解读。据公司此前公告，2026年上半年，公司实现营业收入417.78亿元，同比增长182.49%；归属于上市公司股东的净利润136.51亿元，同比增长241.70%。这份亮眼的“成绩单”背后，是AI算力建设对高速光互连需求的爆发式增长。公司高管在会议中透露，2026年二季度收入相较一季度环比增长约15%，利润增幅更高，且净利率环比提升约3个百分点。
关于利润率的提升，公司管理层归因于产品结构的优化与运营效率的改善。1.6T产品出货量的环比增长是关键驱动力。尽管二季度净利率提升中包含了部分投资收益等非经常性损益，但扣除该部分后，利润依然实现了较好增长。这表明在光模块行业快速迭代的过程中，头部企业正通过技术升级获取更高的溢价能力。
需求端指引明确
市场的关注点正从当期业绩转向未来的增长持续性。中际旭创高管在会议中表示，目前主要客户已给出2027年的指引和订单，2027年1.6T和800G的订单需求相较2026年仍保持快速增长。这一表述打破了市场对于AI算力投资周期性减弱的担忧。
订单能见度之所以能够延伸至2027年，核心逻辑在于云厂商对基础设施的大力投入。部分客户上调了2026年甚至2027年的资本开支指引，同时算力芯片的配置规格进一步升级。光互连产品作为AI集群网络的核心环节，其重要性日益凸显。随着AI网络规模扩大，xPU对应的光模块比例进一步上升，这为光模块厂商提供了坚实的订单支撑。
在技术路线方面，公司正在积极推进新产品研发。针对scale-out、scale-up等应用场景，公司正在积极开发或送样2.4T、NPO、XPO等新产品。据公司透露，这些新产品有望于2027年下半年量产，并在2028年实现更大规模出货。新产品的陆续推出，有望进一步优化公司的产品结构，维持其在高端光模块市场的竞争壁垒。
资本开支扩产备战
面对确定的未来需求，扩产成为当前的主旋律。公司高管直言，预计到明年资本开支都会比较大。这与公司此前在港股市场的融资动作相呼应。据公开信息，中际旭创7月完成港股发行，融资约70亿美元，这笔资金将为扩产和备料形成有效支撑。
具体来看，公司的资本开支主要用于设备和厂房的投入。目前公司多处厂房都在扩建中，小部分预计在2026年下半年交付，大部分预计在2027年交付。由于基建支出投入周期较长，大部分投入将在2027年开始转化为收入。这种前置性的资本投入，显示了公司对长期需求的信心。公司管理层预计，今年下半年到明年资本开支都会维持在较高水平，其中设备采购一般在前三季度完成。
成本与毛利的博弈
在需求旺盛的同时，供应链的紧张局势和成本控制也是市场关注的焦点。针对上游物料涨价对成本造成的压力，公司回应称，物料供给目前确实比较紧张，主要因为下游需求增长太快，上游扩产速度偏慢。部分物料确实出现涨价，但由于公司供应量较大且锁定了较强合约，拿到的价格具有相对优势。
关于市场关注的毛利率走势，公司高管认为，目前毛利率处于不错水平，未来目标是希望实现毛利率的适当增长。从行业特性来看，大幅提升毛利率并不符合行业特点，但通过技术手段（如硅光比例和良率提升）以及新产品放量，公司有望维持毛利率稳定并寻求小幅增长。
公司进一步指出，2027年2.4T、NPO、XPO等新产品具备高带宽、定制化特点，毛利率有望优于现有产品。随着这些产品逐步上量，公司整体毛利率有望迎来更大的提升空间。此外，针对部分上游物料的涨价压力，公司也会通过与客户协商转嫁一部分成本，从而减轻对利润的侵蚀。
综合来看，中际旭创的深夜公告及会议内容，向市场传递了光模块行业需求旺盛、产能扩张积极的信号。从2026年的亮眼业绩到2027年的乐观指引，AI算力基础设施的建设浪潮正在深刻重塑光通信产业链的格局。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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