SHEIN 拟 8 月 28 日赴港上市，估值大幅缩水
8月24日上午九时，招股书页面刷新的那一刻
2026年8月24日上午9时，港交所披露易网站上新了一份招股章程。希音国际控股（00625.HK）的全球发售正式开启，电子化申请程序同步启动。
对于创始人许仰天而言，这个时刻已经等了三年。招股书显示，这位山东淄博企业家通过Apex Sight Holdings Limited间接持有希音国际33%股份，是公司第一大股东。四位联合创始人控制的5家境外公司，上市前合计持有65%股份。从2022年估值近千亿美元的巅峰，到如今以260亿至270亿美元目标估值叩击港股大门，这条上市路走得并不轻松。
131亿港元募资怎么花
据公司公告，本次拟全球发售约2.7999亿股B类股份，发售价区间为每股47.60港元至49.50港元。按中位数48.55港元计算，所得款项净额约131.23亿港元。
资金用途上，约40%（52.49亿港元）用于提升技术能力，约40%用于提高品牌知名度和增强全球布局，约10%用于推广企业责任举措，剩余部分用于一般企业用途。
基石投资者阵容颇为豪华。据公开信息，Boyu、Tiger Global、General Atlantic、腾讯、景林、泰康人寿、UBS AM Singapore已签订基石投资协议，认购总额不超过约3.83亿美元。高盛、摩根士丹利及摩根大通担任联席保荐人兼整体协调人。
增长放缓与关税冲击的双重考验
招股书披露的财务数据勾勒出一家正在经历转型阵痛的公司。2023年至2025年，希音营业收入分别为321.03亿美元、387.48亿美元、418.47亿美元；但增速从2024年的20.7%降至2025年的8.0%。2026年第一季度，营收90.5亿美元，同比仅增1.1%，净亏损9900万美元，而去年同期为盈利3.95亿美元。
公司将一季度亏损归因于美国2025年5月取消针对中国进口廉价商品的“小额豁免”制度，导致产品在美税率从0%至62.5%大幅升至10%至87.5%。欧盟随后也取消了150欧元以下低价值货件的关税豁免。
据公开信息，希音此次IPO寻求的260亿至270亿美元估值，较2022年私人融资时创下的近1000亿美元估值缩水约73%。
从“流量之争”到“合规能力之争”
希音若顺利挂牌，将成为2026年港股规模最大的跨境电商IPO。市场分析认为，跨境电商行业的竞争正从“流量与低价之争”转向“供应链纵深与合规能力之争”。
公司首创的“大规模自动化小单快返”（LATR）运营模式，每个新款首批仅生产100至200件用于市场测试，验证销售后5天内启动补单。截至2026年3月末，产品选择超过200万个服装款式，一季度平均每天上新约4700个新款。
8月24日招股启动，8月27日中午12时截止，预期9月1日上午9时在港交所开始买卖。这家从广州走向全球的快时尚公司，终于站到了公开市场的门口——只是门口的光景，和三年前想象的大不相同。
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