标题：__ 平安上半年净利增36%，寿险多元渠道红利加速兑现

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中国平安2026年上半年归母净利润达925.85亿元，同比增长36.1%——这一增速显著高于2025年同期水平，折射出寿险渠道改革进入收获期后，利润释放节奏正在加快。据公司8月20日晚间披露的半年报，同期营业收入5751.38亿元，同比增长15.0%；归母营运利润841.96亿元，同比增长8.3%。

利润增速大幅领先于营收增速，背后是业务结构的深层调整。寿险及健康险板块贡献营运利润558.72亿元，同比增长2.3%，新业务价值248.47亿元，同比增长11.2%。新业务价值连续保持双位数增长，标志着寿险改革已从人力收缩的"减法阶段"，跨入价值产能持续兑现的"乘法阶段"。

渠道结构重塑：从单一依赖到多元均衡

将时间轴拉回三年前，平安寿险对代理人渠道的依赖度极高，单一渠道波动直接传导至整体业绩。2024年至2025年，公司主动推进"队伍清虚"，代理人规模经历深度收缩，市场一度质疑改革代价过大。

2026年上半年数据表明，这一阵痛期已过。总经理兼联席首席执行官谢永林在8月21日中期业绩发布会上透露，代理人渠道业务贡献占比超过40%，同时银保、社区金融等多元渠道新业务价值贡献占比接近四成，较2025年同期提升3.8个百分点。

其中银保渠道表现尤为突出。上半年银保渠道实现新业务价值70.5亿元，同比增长18.0%，已成为寿险重要增量来源。副总经理兼首席财务官付欣披露，平安银保团队月均保费接近50万元，为市场平均水平的25倍，是头部外资险企的15倍，人员留存率接近100%。

渠道多元化的直接效应是降低单一渠道波动对整体业务的冲击。当代理人渠道经历结构性调整时，银保等渠道的崛起平滑了整体新业务价值的波动曲线。

产品结构调整：分红险与长缴期占比上升

渠道改革之外，产品结构优化是另一条暗线。谢永林指出，分红险占比较去年同期明显提升，长期缴费产品占比同样显著提高。这一变化意味着利润释放周期拉长，业务对短期高***产品的依赖降低，新业务价值的含金量提升。

财险板块同样呈现结构分化。上半年平安产险原保险保费收入1787.51亿元，同比增长4.0%，综合成本率95.1%，同比优化0.1个百分点。新能源车险保费同比增长21.5%，谢永林透露，国内每四台新能源汽车中有一台由平安承保，新能源车险已处于盈利状态。

传统车险增速放缓与新能源车险高速增长并存，反映产险增长动能正在切换。

资管贡献提升，利润来源趋于多元

除保险主业外，资管板块对集团利润的贡献正在上升。谢永林表示，今年资管板块营收和利润增长对集团的贡献有显著提升，集团营收和利润来源明显多元化。这一变化降低了集团对单一板块的利润依赖，也使综合金融模式的协同效应进一步显现。

针对境外保险收益征税话题，谢永林回应称该政策并非新增，未扩大至境内保险收益，且平安海外保单业务极少，对整体影响几乎为零。

估值修复逻辑：管理层指股价与基本面背离

付欣在发布会上直言，当前平安股价"远远没有反映真实价值"，此前花旗、汇丰等机构对平安的估值比当前股价高出50%以上。她从三个维度展开分析：行业层面，寿险是低利率环境下唯一能提供长期持续稳定保底收益的金融产品，行业正步入黄金发展期；公司层面，"综合金融+医疗养老"战略带来多元化收入和分红来源；股价层面，利润持续增长和股东回报提升��逐步反映到股价上。

联席首席执行官郭晓涛进一步指出，寿险行业与金融整体趋势相反，正步入黄金发展期，核心驱动力是低利率环境下寿险产品的不可替代性。平安寿险未来将坚持均衡渠道、均衡产品、差异化服务、AI赋能四大方向。

从历史脉络看，平安经历渠道改革阵痛期后，2026年中期业绩验证了"减法做减法、加法做加法"的策略逻辑——砍掉低效产能的同时，多元渠道和高价值产品逐步填补缺口。利润来源从高度集中于寿险代理人，转向寿险多元渠道、财险结构优化、资管贡献提升的多引擎格局。这一转型路径仍处于早期兑现阶段，后续关键变量在于新业务价值增速能否持续保持双位数水平，以及银保渠道的高产能模式能否在规模扩张中维持。

投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。

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