贵金属投资上半年亏损8340万元，物企非主业投资风险显现

贵金属投资上半年亏损8340万元，物企非主业投资风险显现

2026年1月，港股上市公司祈福生活服务（03686.HK）分两笔清仓全部68万盎司未分配银条，斩获投资收益约2.47亿元——这笔收益接近其2025年全年净利润。短短数月后，画风突变：据公司8月19日发布的盈利警告，2026年上半年贵金属投资录得公允价值亏损约8340万元，集团预期由盈转亏，公司拥有人应占亏损介乎240万至440万元。

一家物业管理公司，为何将大额资金押注金银市场？这场从大赚到大亏的反复，又将给行业带来怎样的警示？

高收益与高风险之间的钟摆

据公司公告，2026年上半年的8340万元公允价值亏损由三部分构成：投资未分配金条亏损1060万元、已分配金条亏损1290万元、已分配银条亏损5990万元。公司称，亏损主要归因于相关贵金属自初始购入日期至2026年6月30日的市价下跌，且属未变现性质，相关贵金属尚未出售。

翻看财务数据，贵金属投资对祈福生活服务的利润影响已远超其主业。据公司财报，2025年全年收入3.2亿元，同比下降12.8%；净利润却飙涨至2.85亿元，其中银条投资带来的公允价值收益贡献2.03亿元，占比超七成。换言之，去掉贵金属投资收益，这家物业管理公司的主业盈利能力实际在收缩。

这种利润结构的脆弱性在今年上半年暴露无遗。据公开信息，祈福生活服务2月至6月累计投入约3.55亿港元布局金银资产。其中仅1月26日至1月30日，公司便利用清仓白银所得资金，前后四次合计斥资约9820万元人民币购入2730盎司未分配金条。金银价格随后走低，直接导致公允价值大幅回撤。

物企跨界投资的行业镜像

祈福生活服务的贵金属投资始于2020年2月。公司在公告中解释称，贵金属长期表现出持续增值潜力，既能在经济低迷时期提供稳定回报，也是可行的价值储存手段和风险分散工具，能减少定期存款面临的汇率与利率风险。

这一逻辑本身并不离奇。但问题在于，对于一家以物业管理为主业的上市公司而言，将数亿元资金投入高波动性贵金属市场，已使其利润表实质上被金银价格波动所主导。2025年因银条公允价值变动贡献七成以上净利润，2026年上半年又因贵金属价格下跌吞噬利润，主业的经营表现几乎被投资损益淹没。

这在物业管理行业并非孤立现象。近年来，部分港股物企在主业增长承压的背景下，尝试通过非主业投资改善利润表——从理财产品到金融资产，再到贵金属，路径各异。祈福生活服务2025年收入同比下滑12.8%，本身就反映出主业增长乏力的现实。当投资收益成为利润主力，企业盈利的可持续性便取决于资产价格的走向，而非经营能力的提升。

港交所对上市公司的信息披露要求中，非主业大额投资需在财报中充分揭示风险。祈福生活服务在公告中表示，公司已全面考虑日常营运及资本开支的资金需求，贵金属投资不会影响日常资金需求，并对投资决定实施严格监控。但从实际结果看，年初清仓白银获利2.47亿元后迅速回场加仓，决策节奏与风控执行之间的张力，仍值得关注。

贵金属价格波动与企业财管的边界

贵金属作为避险资产和通胀对冲工具，在企业财务管理的资产配置中并不罕见。关键在于配置比例与止损机制。据世界黄金协会数据，黄金价格在2026年上半年经历了阶段性回调，白银价格波动幅度更大。对于将贵金属作为"风险分散工具"的企业而言，价格回调本身是正常的资产配置风险，但当配置规模相对于企业体量过大时，正常的市场波动便足以对利润表产生决定性影响。

祈福生活服务的案例提供了一个观察样本：当非主业投资规模接近甚至超过全年净利润时，企业实质上已从"物业管理公司"变为"贵金属投资主体"。其股价与估值逻辑也将更多跟随金银价格波动，而非物业管理行业的基本面。对投资者而言，分辨企业利润的"经营含金量"与"投资含金量"，是审视此类公司时不可回避的功课。

截至公告日期，相关贵金属尚未出售，公允价值亏损属未变现性质。若后续金银价格回升，账面亏损可能收窄；反之，亏损可能进一步扩大。无论价格走向如何，一家物企利润表被贵金属波动主导的事实，已构成对其治理结构与风控体系的检验。

投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。

本文由AI辅助生成