海南机场设施股份有限公司生产经营分析
海南机场半年报：营收增三成扣非净利微降，免税红利减退与成本刚性挤压盈利空间
【财经专线】尽管2026年暑运期间海口美兰国际机场客流如织，旅客吞吐量已超越2019年同期水平，但繁荣景象下的盈利压力正逐渐显现。值机员林芳感受到的“人多钱紧”，在海南机场（600515.SH）8月21日披露的半年报中得到了数据印证：上半年营收大幅增长，但利润端却未能同步修复，呈现出“增收不增利”的态势。
营收净利背离，成本上升侵蚀利润
年报数据显示，2026年上半年，海南机场实现营业收入30.12亿元，同比增长30.36%；然而，归属于上市公司股东的净利润为1.19亿元，同比微降6.95%；基本每股收益0.0104元/股。收入与利润的走势背离，折射出航空主业在后疫情时代复苏过程中面临的结构性挑战。
营收增长主要得益于航空主业的快速反弹。上半年，公司旗下海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌三大机场旅客吞吐量合计达2,170万人次，恢复至2019年同期的112%。然而，客流量的反弹未能完全转化为利润。财报显示，公司营业成本同比上升35.2%，增速显著高于收入增速。人工成本、能源价格及设施维护费用的刚性上涨，成为拖累盈利表现的核心因素。
免税业务修复滞后，客单价下降
作为机场商业价值的重要组成部分，非航空性收入恢复不及预期。虽然三亚凤凰机场免税店上半年销售额同比增长18%，但客单价同比下降9%，显示出消费者更倾向于购买中小件商品，消费意愿趋于理性。
海南离岛免税政策红利边际减弱的趋势，直接影响了机场的租金与分成收入增长。免税商业、广告及特许经营等高毛利业务尚未完全回到疫情前水平，导致整体盈利弹性削弱。这种“旺丁不旺财”的商业表现，与一线服务人员观察到的旅客消费行为变化高度一致。
债务承压与外部竞争双重夹击
资产负债表状况同样制约了盈利修复空间。截至2026年6月末，海南机场有息负债余额约86亿元，资产负债率维持在62%左右。在相对宽松的利率环境下，公司每年财务费用仍超2亿元，对运营利润形成明显侵蚀。与此同时，美兰机场二期扩建后续工程及智慧化升级等资本开支仍在推进，短期内难以贡献显著收益。
外部环境方面，随着粤港澳大湾区机场群扩容及西部陆海新通道建设提速，海南机场面临的客流分流压力上升。2026年上半年，经广州、深圳中转前往东南亚的旅客比例提升，部分替代了传统经海口或三亚出境的路径。如何在“国际旅游消费中心”战略下强化枢纽不可替代性，成为公司下一阶段的关键命题。
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