WJPRTV-4苏锡常卫视（已于2023.1.1开播）ID1-苏州东方之门篇
太湖隧道旁的五年棋局
2026年8月20日，宁沪高速一纸公告，为一场历时五年的路产整合画上句号。
公司拟以现金支付方式收购江苏交控、无锡交通及常州交控分别持有的苏锡常南部高速公司65%、22.82%及12.18%股权，交易总对价73.41亿元。标的公司评估值73.41亿元，较账面值增值0.89%。收购完成后，苏锡常南部高速公司将纳入合并报表范围。
这条全长约55.3公里的高速，承载着中国最长湖底隧道——太湖隧道。2021年12月30日，太湖隧道通车，苏锡常南部高速常州至无锡段正式投入运营。彼时少有人料到，这条路的归属权，将在此后数年间经历一场从委托管理到分步收购的漫长博弈。
从委托管理到全资控股
苏锡常南部高速与宁沪高速的渊源，早于其通车之日。2021年7月，即太湖隧道通车前五个月，苏锡常南部高速公司已与宁沪高速签订《委托经营管理协议》，将整条高速及其附属设施交由宁沪高速经营与管理。这条路从诞生之日起，运营权就在宁沪高速手中。
真正的股权整合始于2024年1月。宁沪高速公告拟以52.01亿元收购控股股东江苏交控持有的苏锡常南部高速公司65%股权。彼时，标的资产自开通以来持续亏损，上交所随即下发监管工作函，要求公司说明收购的必要性及合理性。
宁沪高速在回复中给出了清晰的战略逻辑：苏锡常南部高速在沪宁高速公路常州段、无锡段基本与其平行，是“沪宁第二通道”的重要组成部分；标的资产富余通行能力大，饱和度不足三分之一，而平行的沪宁高速、沿江高速已基本饱和；标的资产剩余收费期限约23年，能够与其他路产形成经营期限错位。
那笔52亿元的65%股权收购最终未能成行。但两年后，宁沪高速以73.41亿元拿下全部股权——不仅收购了江苏交控的65%，还包括无锡交通持有的22.82%和常州交控持有的12.18%。
为何此时拿下剩余股权
73.41亿元的交易对价，对应的是苏锡常南部高速公司截至2025年12月31日的评估值。这一时点的选择颇有意味——2025年正是宁沪高速主业承压之年。
据公司2025年年报，宁沪高速实现营业收入202.89亿元，同比下降12.54%；归母净利润45.94亿元，同比下降7.13%。但剔除建造收入影响后，营业收入121.34亿元，同比下降仅1.61%；剔除江苏银行分红周期变化影响后，归母净利润同比增长约2%。核心路费收入95.55亿元，同比微增0.29%。主业底盘依然稳固。
收购时机亦值得关注。据交通顾问报告预测，苏锡常南部高速2024年收入已大幅增长至8.6亿元，2026年将进一步增长至12.9亿元。自开通以来，标的资产车流量处于快速增长期。随着建设贷款进入还款期，财务费用已从2022年同期减少。宁沪高速预计，标的公司所有有息债务可于2041年结清。
从52亿元收购65%到73亿元拿下100%，估值逻辑的跃升背后，是标的资产从培育期走向收获期的基本面变化。
苏南路网的最后一块拼图
对宁沪高速而言，这笔交易的意义远不止于并表一条新路。
苏锡常南部高速与沪宁高速共同构成了苏锡常中心城区间一南一北两条城际交通轴线。收购完成后，宁沪高速将实现对这条“沪宁第二通道”的完全掌控，在苏南横向通道中同时握有沪宁高速与苏锡常南部高速两条主干线。
这并非宁沪高速近年唯一的扩张动作。2025年，公司投资支出约89.65亿元，用于宁扬长江大桥北接线、锡宜高速南段扩建等项目。2026年投资计划预计增至约117.48亿元。在路费收入增速放缓至0.29%的背景下，通过收购成熟路产扩大收费公路规模，是维持主业增长的最直接路径。
73.41亿元的现金对价，对截至2023年9月底货币资金仅6.97亿元、有息负债约326.65亿元的宁沪高速而言，并非小数目。但公司2025年末综合借贷成本已降至约2.26%，融资环境相对有利。
从2021年的委托管理，到2024年的65%股权尝试，再到2026年的100%全资收购——这条路从通车到完全归属宁沪高速，用了将近五年。苏南路网整合的这枚棋子，终于落定。
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