门店随手拿vs手感 再来感受异地buff!!!
8月20日傍晚，泡泡玛特创始人王宁坐在业绩发布会镜头前，语调平静。面对投资者，他复盘了过去六个月的经营状况。这位曾将公司比作F1赛车、计划在“维修站”调整节奏的企业家坦言，今年上半年的压力比预想的大很多，诸多挑战并未完全纳入此前的经营预案。
尽管面临诸多不可控因素，王宁对最终交出的成绩单仍持有肯定态度。但他同时也调整了对全年的预期，明确表示年初设定的增长目标大概率无法完成。这一表态打破了市场此前对公司维持高速增长的惯性思维。
据公司披露的财报数据，泡泡玛特上半年实现营收171.7亿元，同比增长23.8%；公司拥有人应占溢利50.38亿元，同比增长10.1%。营收与利润虽然保持了双增长，但利润增速明显低于营收增速，显示出公司在规模扩张的同时，成本控制与盈利能力正面临现实考验。
��为潮玩行业的头部企业，泡泡玛特的核心竞争力依然体现在IP矩阵的造血能力上。财报显示，报告期内集团旗下共有6大IP营收突破10亿元，11个IP收入超过1亿元。其中，LABUBU所在的THE MONSTERS家族位居营收榜首，星星人IP增速达到580.6%，成为集团增长最快的业务单元。头部IP的强劲表现，为公司在宏观环境承压的背景下提供了基本盘支撑。
分市场来看，中国本土市场的强势复苏是公司业绩的主要驱动力。上半年，泡泡玛特中国市场实现收入122.01亿元，同比增长47.3%，占总营收比重提升至71.0%。具体渠道方面，线下零售店收入增长38.2%，线上渠道收入增长62.7%，泡泡玛特抽盒机收入同比提升83.3%。线上渠道的高增长反映了消费者购物习惯的持续迁移，而线下门店的稳步扩张则夯实了品牌影响力。
相比之下，海外市场的表现则略显乏力，呈现出明显的区域性分化。财报数据指出，亚太地区收入25.75亿元，同比下降9.7%；美洲地区收入18.92亿元，同比下降16.5%；欧洲及其他地区收入5.06亿元，同比增长5.9%。作为中国潮玩出海的代表，泡泡玛特在欧美及亚太部分市场遭遇了逆风，全球消费需求的波动以及地缘经济因素或许对海外扩张战略构成了阻碍。
截至报告期末，泡泡玛特全球累计注册会员数量已超过1亿人。在渠道端，公司共在全球运营676家线下门店与2827台机器人商店，分别净增46家与190台。庞大的会员基数与日益密集的零售网络，构成了公司的护城河，但在利润增速放缓的当下，如何精细化运营这些资产，将是管理层需要解决的核心命题。
风险提示：投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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