峰谷电变更，每个月省下几十块钱电费
一份看似平淡的营收答卷之下，隐藏着电力企业成本结构与能源转型的双重变量。2026年8月20日，郴电国际披露的半年报显示，公司上半年归母净利润同比增幅达到100.49%，而同期营收增速仅为2.51%。利润增速与营收增速之间近40倍的悬殊差距，指向了成本端与费用端的显著变化。
财务费用压降与购电成本下行构成利润主推力
据公司公告，2026年上半年郴电国际实现营业收入20.06亿元，同比增长2.51%；归母净利润5195.94万元，较上年同期增长100.49%。基本每股收益0.1404元。利润翻倍的核心驱动力并非营收扩张，而是来自财务费用的压降和供电综合购电成本的下行。
报告期内，公司财务费用同比减少1790万元。这一减幅相当于当期归母净利润的34.4%，对利润增厚作用显著。据公司披露，财务费用下降主要得益于融资结构优化及利率环境变化。与此同时，供电主要综合购电成本有所下降，进一步扩大了电力销售的毛利空间。
来水充沛推高小水电出力，新能源上网电量同步增长
成本端改善的另一个关键变量来自于上游来水。2026年上半年，郴电国际所在区域降雨量充沛，网内小水电上网电量同比增长37.14%。小水电属于低成本电源，其上网电量的占比提升直接拉低了综合购电成本。据公开信息，小水电的边际发电成本显著低于火电及外购电，在来水偏丰年份，这一结构效应对电网企业利润的贡献往往高于电量增长本身。
同期，公司网内新能源上网电量同比增长17.36%，增速虽不及小水电，但仍保持两位数增长。两类低成本电源合计上网电量的较快增长，既受益于气象条件，也反映出区域内清洁能源装机容量的持续提升。对于以供电为主业的郴电国际而言，电源结构的这一变化趋势若得以延续，将对成本端形成持续性利好。
利润基数偏低放大增速，后续需关注来水与电价政策
需要指出的是，归母净利润同比倍增包含一定的低基数效应。据公司2025年半年报数据，上年同期归母净利润约为2589.43万元，利润基数偏低使得2026年上半年的同比增幅被放大。从绝对金额看，5195.94万元的净利润水平在地方电网企业中处于中等区间。
展望下半年，影响公司利润的变量主要集中于三个方面：其一，三季度以来的降雨及来水情况能否延续上半年的充沛态势，将直接影响小水电上网电量；其二，电力市场化改革推进中，购售电价差可能面临政策调整；其三，财务费用压降的空间在前期已有较大释放后，下半年对利润的边际贡献或将收窄。据国家能源局公开数据，2026年上半年全国全社会用电量同比增长约5.5%，郴电国际2.51%的营收增速低于全国平均水平，区域电量增长动力偏弱的问题仍待观察。
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