8月金银数据 + 26年下半年策略
99.155：一个交易员紧盯的关口
8月19日亚洲交易时段，伦敦某外汇交易台的屏幕上，美元指数（DXY）一度闪烁出99.155的数字。这是该指数自6月5日以来的最低点。一名新加坡对冲基金外汇交易员在盘中交流时坦言，99.20附近堆积了较多止损单，价格刺穿后短期抛压被放大。“市场流动性很薄，夏天本来交易量就小，几笔大单就能把价格推过关键位。”截至发稿，美元指数报99.23，仍处于近三个月低位区间。
同一时间，欧元兑美元升至10周高点1.1629。英镑兑美元持于1.3533附近，接近三个月高位；美元兑日元报159.56，已回吐此前的干预收益。非美货币的集体走强，映衬出美元多头正在加速离场。
从75%到35%：加息预期如何瓦解
驱动美元下行的核心变量，是市场对美联储利率路径的重新定价。据CME FedWatch工具数据，市场对美联储9月加息25个基点的概率，已从7月下旬的75%骤降至约33%至35%。而就在一个月前，这一概率还高达47%。
预期逆转的根源在于7月宏观数据的全面走弱。美国7月CPI同比涨幅从3.5%降至3.4%，核心通胀温和回落；PPI同比涨幅从5.5%降至4.7%；零售销售环比意外下滑0.6%，创下逾一年来最大单月降幅。7月非农就业数据同样不及预期。法国兴业银行首席外汇策略师Kit Juckes在一份研报中指出，美国经济数据走软已削弱了维持美元多头头寸的基本面理由，投机者正在夏季清淡行情中削减美元多头押注。
汇丰银行在研究报告中亦指出，近期美元走弱的部分原因还在于日本财务省与美国财政部为支持日元而采取的协调干预所产生的溢出效应。多重因素叠加之下，美元指数从6月24日创下的52周高点101.80持续回落。
地缘撑底、数据压顶：多空拉锯中的企业众生相
不过，美元的下行并非坦途。美伊地缘政治紧张局势持续为美元提供避险买盘支撑。据公开信息，霍尔木兹海峡航运风险依旧高企，美伊双方对峙未现缓和迹象。加拿大丰业银行策略师指出，温和的避险情绪在日内持续为美元提供广泛支撑。
但货币政策端的逆风显然压过了避险需求。Alpine Macro首席全球固定收益与外汇策略师Harvinder Kalirai在客户网络会议上表示，劳动力市场和通胀数据的意外转向，通常与美元利差优势收窄同步发生，这最终会传导为美元走弱。
汇率变动已在上市公司财报中留下痕迹。8月18日披露的利亚德2026年半年报显示，受美元贬值影响，公司上半年产生汇兑损失3872万元，归母净利润同比下降59.7%。类似的汇兑冲击在一季报中已有预演：玲珑轮胎因汇率变动产生2.67亿元汇兑损失，归母净利润同比大跌95.04%。据iFinD数据，轮胎行业7家已披露数据的公司，2026年一季度财务费用合计从上年同期的-0.79亿元升至8.21亿元。对于持有大量美元资产或海外营收占比较高的出口企业而言，美元持续走弱正在实质性地侵蚀利润表。
纪要夜：打破平衡的关键变量
市场的焦点已转向北京时间8月20日凌晨将公布的美联储7月会议纪要。美联储在7月会议上维持利率不变，但三位官员投出异议票支持加息，这是自2016年9月以来首次出现三方分歧。纪要中关于委员会内部分歧程度的细节，将成为判断美元短期方向的关键催化剂。
ING预计美元指数短期内将维持在99.40至100的区间内运行。但法国兴业银行的Juckes认为，若基本面 justification 继续消退，美元指数可能在今年剩余时间内于95至100的区间内震荡。200日简单移动平均线位于99.15附近，一旦日K线收盘跌破该水平，将被视为新的看跌信号。
对于交易员、跨国企业财务官以及全球资产配置者而言，99这个整数关口的意义已经超越了技术层面——它折射的是市场对美联储政策可信度的重新评估，以及美元作为高息货币吸引力削弱的现实。
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