蓝晓科技上半年增收不增利，汇兑损失拖累盈利表现

营收增长一成利润反降，汇兑损益成关键变量

8月19日，吸附分离材料龙头蓝晓科技（300487.SZ）披露2026年半年度报告。数据显示，公司上半年实现营业收入13.78亿元，同比增长10.47%；但归属于上市公司股东的净利润为4.21亿元，同比下降5.40%。扣除非经常性损益后的净利润为4.14亿元，同比降幅为5.20%。基本每股收益0.83元，上年同期为0.88元。

营收与利润走势背离，是这份半年报最核心的财务特征。2025年全年，蓝晓科技曾实现营收27.86亿元、归母净利润8.97亿元，同比分别增长9.08%和13.96%，呈现营收净利双增的良好态势。而2026年上半年营收增速虽维持在两位数，利润端却由增转降，反差显著。

汇兑损失拖累利润，一季度已有预兆

利润下滑并非源于主营业务恶化。据公开信息，2026年第一季度，蓝晓科技归母净利润为1.82亿元，同比下降5.81%。彼时机构已指出，利润端承压的核心原因为汇率波动产生的汇兑损失——一季度公司财务费用为4275万元，同比增加5777万元。长江证券研报亦提及，2026年一季度公司毛利率和净利率分别为55.5%和30.0%，毛利率同比提升4.7个百分点，但净利率同比下降3.9个百分点，主要系人民币升值导致汇兑损失增加。

汇兑损失的冲击贯穿了整个上半年。从半年报数据看，公司经营活动产生的现金流量净额为4.43亿元，同比增长53.58%——经营质量并未恶化，利润下滑更多体现为财务层面的阶段性扰动。

主业底盘仍稳，但行业竞争正在加剧

从业务结构来看，公司核心的吸附分离材料业务保持了较高毛利率水平。2026年第一季度，公司综合毛利率已大幅提升至55.48%。生命科学、金属资源、水处理与超纯化等板块被机构视为拉动增长的核心引擎。

不过，行业环境正在发生变化。蓝晓科技在2026年5月回应投资者提问时坦言，吸附分离材料行业正经历变化，“国际巨头逐步开始和国内新兴头部企业并轨竞争，国内新产能也陆续进入市场，竞争加剧”。公司同时表示，重点领域如生命科学、金属资源等仍拉动增长，公司呈现了较好的经营韧性。

从产能布局看，公司计划投资11.5亿元建设蒲城生命科学高端材料产业园，涵盖层析介质、多肽固相合成载体、小核酸载体等产能。2025年公司树脂类吸附分离材料产能利用率已高达140%，产能瓶颈问题待解。

现金流改善与分红方案并行

尽管利润端承压，公司现金流状况明显改善。上半年经营活动产生的现金流量净额同比增长53.58%，显示出较强的现金回收能力。公司同时披露了利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.18元（含税），不送红股、不以公积金转增股本。

综合来看，蓝晓科技上半年“增收不增利”的核心矛盾在于汇兑损失的阶段性冲击，而非主营业务的趋势性恶化。但从更长期视角看，行业竞争加剧、产能扩张带来的资本开支压力，以及汇率波动的持续性影响，仍是公司需要持续应对的变量。生命科学、金属资源等高毛利板块能否持续放量，将在很大程度上决定公司能否重回营收与利润同步增长的轨道。

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