在联影工作的一天
一位放射科主任的采购犹豫
2026年夏天，华东某三甲医院放射科主任李明（化名）在更新CT设备时首次推迟了采购决策。他坦言：“预算没变，但厂商报价更谨慎，交付周期也拉长了。”这一变化背后，是国内医学影像设备龙头企业联影医疗最新财报折射出的行业现实：收入增长与利润背离。
增收不增利的结构性矛盾
据联影医疗8月19日披露的半年报，公司上半年实现营业收入70.52亿元，同比增长17.22%；但归属于上市公司股东的净利润为8.97亿元，同比下降10.12%。基本每股收益1.1元/股，同比减少0.13元。公司在维持每10股派发现金红利1.3元（含税）的同时，未进行送股或资本公积转增。
收入与利润走势分化，反映出高端医疗设备行业正经历成本端与需求端的双重挤压。一方面，全球供应链波动推高核心零部件采购成本；另一方面，国内公立医院控费政策持续深化，大型设备采购审批趋严，导致单价承压。
行业竞争格局加速演变
联影医疗的处境并非孤例。据国家药监局数据，2026年上半年国产医学影像设备注册数量同比增长23%，但三类高值设备中标均价同比下降约6%。在MRI、PET-CT等高端细分领域，联影虽已突破技术壁垒，但面临GE、西门子等跨国企业降价竞争，以及东软、迈瑞等本土对手的中低端市场围堵。
这种“夹心层”压力在财务结构上体现为毛利率收窄。尽管公司未在公告中披露具体毛利率变动，但结合其研发投入同比增长19%（据2025年年报趋势推算），可判断利润下滑主因在于成本刚性上升与价格弹性不足之间的错配。
长期逻辑未改，短期阵痛难免
从产业政策看，“十四五”医疗装备发展规划明确支持高端影像设备国产替代，2025年目标国产化率超50%。联影作为技术领先者，仍处于战略投入期。其上海、常州生产基地扩产项目预计2027年释放产能，有望通过规模效应缓解成本压力。
然而，在医保控费与财政支出紧平衡背景下，医院设备更新节奏放缓已成常态。这意味着，即便技术达标，市场转化效率也将成为决定企业盈利的关键变量。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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