宇树上市市值超4000亿，最后悔的人出现了！
开盘即巅峰，市值一度突破4400亿
2026年8月19日，宇树科技（688836）正式在上交所科创板挂牌。开盘报1100元/股，较150.80元/股的发行价上涨629.44%，总市值一度飙升至4449亿元。按开盘价计算，中一签（500股）浮盈约47.46万元。截至发稿，股价回落至950元附近，涨幅仍超500%，市值约3624亿元。
这只新股此前已创下多项纪录：978.46万户有效申购，超过长鑫科技的942.88万户，成为科创板打新人数最多的公司；最终中签率仅0.01809759%，刷新科创板历史新低。发行价150.80元/股，对应发行市值609.93亿元，发行市盈率219.23倍，而行业参考市盈率仅为38.56倍。
从50平米办公室到科创板，十年估值翻四千余倍
2016年，王兴兴在杭州滨江区一间50平米的简陋办公室里创办了宇树科技。彼时四足机器人在国内属于极小众赛道，波士顿动力的产品笨重而昂贵，商业化前景遥遥无期。就在这样的背景下，第一位天使投资人出现了。
曾在联发科和360任职的尹方鸣主动找上王兴兴，以200万元拿下15%股权，对应投后估值仅1333万元。据王兴兴后来回忆，打款时双方甚至未签署正式协议。这并非基于行业调研的理性决策，而是出于对这位技术极客本人的信任。
此后十年，宇树的估值曲线一路攀升：2018年大疆以1012.86万元入股，估值约6000万元；2019年底红杉中国领投Pre-A轮，估值来到1.5亿元；2021年顺为资本领投千万美金级A轮；2022年经纬创投与敦鸿资产分别领投B轮系列融资，单轮融资首次站上数亿元。真正的分水岭是2024年，美团、金石投资、源码资本等投进近10亿元的B2轮；2025年6月C轮交割，中移和创、腾讯、锦秋、阿里、蚂蚁、吉利资本共同领投，投前估值120亿元。再到IPO前发行市值609.93亿元——从1333万元起步，十年翻了四千五百多倍。
“不被理解”的那些年
这条估值曲线的背后，是漫长的“不被理解”。2019年前后，宇树把商业计划书发给一批投资机构，多数被婉拒。2023年，有老股东想发起专项基金承接宇树老股，找了许多资金方均不感兴趣，基金最终未能募起来。老股东后来感叹：当宇树出圈之后，大家又回过头来找，前后相隔不过一年。
细数宇树的融资历程，每家投资机构看到的是王兴兴的不同侧面。尹方鸣赌的是人——一个在上海大学读研时做出XDog、拿过机器人大赛二等奖的年轻人。大疆看中的是机器人底层控制技术的积累。红杉中国在Pre-A轮的入局，某种程度上是为这个冷门赛道贴上了“值得关注”的标签。而到了2024年，美团、腾讯、阿里等产业资本的集中进入，则是共识真正形成的标志。
2025年，宇树人形机器人出货量超5500台，全球市占率达32.4%，位居全球首位；四足机器人累计销量超3万台，全球份额接近60%。公司2025年营业收入达16.99亿元，净利润2.78亿元——这是全球首家在IPO前就实现人形机器人规模化盈利的整机企业。
一个“90后”和他创造的估值标尺
上市首日，王兴兴直接及间接持有公司股份合计约1.21亿股，按盘中股价计算，对应身家约1088亿元。171名员工通过两个资管计划参与战略配售，合计认购约2.72亿元，其中23名员工身家超过千万元。
人形机器人这个品类，第一次在A股有了定价之锚。优必选2023年顶着“人形机器人第一股”的名头赴港上市，上市前两年卖出的机器人合计约10台。而宇树用5511台的年出货量、62.9%的人形机器人毛利、全球约80%的具身相关论文基于其本体进行实验研发的事实，给二级市场交出了一份不同的答卷。
如今，智元、银河通用、自变量们融资时，都会被拿去和宇树的估值曲线对照。而就在几年前，这个参照系还完全不存在。“不被资本理解”这件事，在王兴兴那里可能从来不算是问题——他只是把答案做出来了。
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