柏楚电子2025年报解读：营收首破20亿！营收净利双增超26%，软硬一体化战略成效显著
8月18日，分众传媒信息技术股份有限公司（002027.SZ）发布2026年半年度报告。上半年营收59.91亿元，同比下降1.98%；归母净利润31.28亿元，同比增长17.39%。这是自2023年以来公司首次出现中期营收同比下滑。
利润端与收入端的背离，构成了这份财报最值得审视的信号。
增收不增利转向“减收增利”，历史脉络中的异常值
从近年中期业绩走势看，分众传媒的营收曲线一直保持正向。据Wind数据，2024年上半年营收61.12亿元，2025年上半年营收61.24亿元。2026年上半年59.91亿元的成绩，打破了这条持续多年的增长轨迹。
利润端则是另一番图景。上半年17.39%的净利润增速高于2024年和2025年同期。但扣除非经常性损益后，净利润为22.91亿元，同比下降7.06%。归母净利润与扣非净利润之间的差距，指向非经常性损益对本季度利润的显著贡献。
财报显示，上半年公司投资收益达6.35亿元，同比增长18.09%，其中处置长期股权投资取得投资收益5.75亿元。这部分收益对净利润的增厚作用不可忽视。剔除这一因素，公司主营业务的盈利能力实则承压。
楼宇媒体微降与影院媒体的结构性落差
拆分业务结构，贡献营收超九成的楼宇媒体收入为56.29亿元，同比微降0.05%，基本持平。这一表现与梯媒行业的整体韧性相符——据CTR媒介智讯数据，2026年一季度广告整体花费同比攀升10.4%；电梯LCD刊例花费同比增长12.0%，电梯海报同比增长13.7%。
真正拖累营收的是影院媒体业务。上半年影院媒体收入3.45亿元，同比下降26.29%。该业务毛利率虽高达82.64%，但收入体量的急剧收缩对整体营收形成明显拖累。
从成本端看，公司毛利率为70.54%，同比上升2.25个百分点。经营活动产生的现金流量净额44.53亿元，同比增长30.91%。销售费用同比减少11.39%。成本控制与现金回款能力的提升，部分对冲了收入下滑的影响。
截至2026年7月31日，公司自营媒体数量合计约225万台/个，其中自营电梯电视媒体约125.8万台，自营电梯海报媒体约99.2万个。点位规模保持稳定。
AI落地与收购推进：下半年的两张牌
在数智化方面，公司基于多个基座模型打造的营销垂类智能体“众小智”已进入全员使用阶段。2026年1月，公司正式发布“分众智投”产品；7月，“分众智投2.0”上线，支持按人群标签定向投放，内置10万套模板。财报称下半年“场景×AI”的数智化成果将进入加速释放期。
收购新潮传媒的进展仍是市场关注的焦点。8月18日，公司公告拟以发行股份及支付现金方式购买新潮传媒90.02%股权，交易作价77.94亿元。该交易构成重大资产重组与关联交易。此前因需更新申报文件财务资料，深交所于6月30日中止审核；8月5日董事会审议通过延长交易有效期议案。
交易完成后，分众传媒拟聘任新潮传媒创始人张继学担任公司副总裁及首席增长官。整合能否如期完成、新潮传媒的亏损能否扭转，将是影响公司中长期竞争格局的关键变量。
单就二季度而言，公司营收30.76亿元，同比下降5.48%；归母净利润13.39亿元，同比下降12.49%。二季度的下滑幅度较上半年整体更为明显，下半年的业绩走向仍有待观察。
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