李嘉诚再抛澳洲能源：年内套现逼近1800亿港元
继年初高位脱手英国核心电网资产后，李嘉诚家族旗下长和系再度推进海外成熟基建资产变现。8月11日，长江基建集团（01038.HK）委托摩根士丹利与巴克莱银行，正式开启澳大利亚分布式能源企业EDL Energy控股权售卖流程，项目估值区间介于20亿至30亿澳元（约合110.8亿至166.6亿港元）。
本文从资产估值逻辑、家族“现金为王”策略演进以及全球资本再配置三条主线，分析长和系本轮海外资产减持的内在逻辑与后续走向。
一、年内三笔英国交易已回笼1672亿港元
此次出售澳洲能源项目，是长和系2026年海外资产减持的最新一环。
时间轴：
- 1月：长江基建牵头财团完成出售英国铁路车辆租赁公司UK Rails，交易对价约110亿港元。
- 2月26日：长江基建、电能实业、长实集团联合公告，将全资持有的英国配电运营商UK Power Networks整体出让，交易对价超1107亿港元，买方为法国Engie子公司。该项目企业价值从2010年收购时的57.75亿英镑升至168.38亿英镑，股权价值达收购时的4.3倍。
- 5月5日：长和公告出售英国电讯业务VodafoneThree 49%股权，交易对价43亿英镑（约455亿港元）。7月30日交易完成，长和收取现金43亿英镑。长和此前以联营公司权益法核算，2025年末净投资账面值约401.48亿港元。
单计以上三项英国交易，累计回笼资金约1672亿港元。若本次EDL Energy成功易手，2026年长和系海外资产套现总额将逼近1800亿港元。
二、EDL Energy：优质资产为何被摆上货架？
EDL Energy主营分布式清洁能源、可再生天然气及偏远矿区可再生供电，客户包含力拓、嘉能可等大型矿业集团。2025年调整后营收6.9亿澳元（约36.6亿港元），税息折旧摊销前利润（EBITDA）约2.7亿澳元（近15亿港元）。
本次待售资产涵盖54座能源设施，总装机容量836兆瓦，分布在澳洲（695兆瓦）、美国（130兆瓦）和加拿大（11兆瓦）。长江实业、长江基建、电能实业通过合资平台CK-William集团分别持有40%、40%及20%股权。
按估值上限30亿澳元、EBITDA 2.7亿澳元计算，对应EV/EBITDA倍数约11.1倍。对比2026年2月出售UK Power Networks——该项目企业价值168.38亿英镑、EBITDA未直接披露，但股权价值达收购时4.3倍——EDL的估值倍数处于同类公用事业资产交易的中枢区间。
潜在竞购方包括瑞典私募EQT Partners、华尔街基建投资机构Stonepeak及日资背景的Igneo Infrastructure Partners。买方需在9月提交非约束性报价，交易目标于年底前敲定。
三、“现金为王”：李泽钜的策略宣言
长和系本轮资产抛售的节奏与规模，在李氏家族商业史上颇为罕见。
长江基建董事局主席李泽钜在2026年5月股东会上明确回应：“我们最近落实的几笔比较大交易，其实都系因为‘价钱啱’。”他进一步表示，集团策略可概括为“现金为王”，风浪越大越要站稳脚跟。李泽钜强调，每笔投资只看项目质量、稳健性与回报率，“说到底，最重要的是账算得过来”。
这一表态与李嘉诚长期信奉的“不赚最后一个铜板”一脉相承。据公开报道，长和系近五年甩卖海外资产套现超3500亿港元。
四、市场争议：撤离还是再配置？
围绕长和系本轮资产抛售，市场存在两种解读。
一种观点认为这是对发达市场公用事业估值见顶的判断。UK Power Networks持有16年，股权价值增长4.3倍；VodafoneThree持股出售时，该业务七个月应占亏损约5.19亿港元。在利率环境高位、公用事业类资产估值承压的背景下，高位变现符合理性商业逻辑。
另一种观点则指向地缘政治与监管风险的考量。2025年以来，欧美多国加大对关键基础设施的外资审查力度。长和系港口、电网、电讯等资产横跨50余国，面临日趋复杂的监管环境。主动收缩、将非核心重资产转为高流动性现金，被视为降低政治敞口的防御性操作。
美银证券在5月的报告中指出，长和出售英国电讯业务“进一步证明其愿意透过资产货币化来释放价值”，维持“买入”评级。
五、资金去向：下一站在哪里？
巨额套现之后的资金去向，是市场最关注的悬念。
李泽钜表示集团“不预设投资地域偏好，专注于遴选优质项目”。公开信息显示，长和系近年来已在加拿大能源业务整合、全球港口资产重组等领域有所动作。另有报道称家族将部分资金投向AI算力等新赛道。
但截至发稿，长建方面尚未就EDL Energy出售及资金用途作出正式回应。
六、展望：减持周期是否见顶？
从2025年7月启动UK Rails出售，到2026年8月推进EDL Energy交易，长和系本轮海外资产减持已持续超过一年。三项英国交易加上澳洲这笔潜在交易，回笼资金逼近1800亿港元。
对于后续是否还有更多资产被摆上货架，目前市场存在分歧。乐观情景下，本轮减持已接近尾声，长和系将进入新一轮投资周期；悲观情景下，若全球宏观不确定性持续，不排除更多非核心海外资产被处置。
李泽钜在股东会上的表态或许提供了一个注脚：“有买有卖，生意才能做得更大”。
本文基于公开信息整理分析，不构成投资建议。投资有风险，独立判断很重要。
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