康师傅、统一中报饮料业务分化：冰红茶与阿萨姆奶茶独撑增长
8月11日，康师傅控股（00322.HK）发布2026年中期业绩，营收405.45亿元，同比增长1.1%；归母净利润24.33亿元，同比增长7.1%。此前统一企业中国（00220.HK）于8月5日披露中报，营收173.21亿元，同比增长1.4%；归母净利润14.02亿元，同比增长9.0%。两家公司均保持小幅正增长，但饮料业务内部结构性问题突出：增长高度依赖少数成熟大单品，其他品类普遍下滑。在饮料行业产量近五年来首次半年度同比下降的背景下，这一增长结构的脆弱性正在显现。
一、总体平稳之下，饮料品类分化悬殊
康师傅中报显示，上半年饮品事业收益265.41亿元，同比增长0.7%；毛利率38.4%，股东应占溢利14.78亿元，同比增长10.7%。统一饮品业务营收107.51亿元，同比微降0.3%，为2021年以来中报首次同比下滑。饮料业务分别占康师傅、统一总营收的65.5%和62.1%。
分品类看，温差更加明显。康师傅即饮茶收益116.40亿元，同比增长9.1%；包装水22.59亿元，下降4.9%；果汁25.72亿元，下降13%；碳酸及其他饮料100.70亿元，下降2.8%。统一奶茶36.45亿元，同比增长7.3%；茶饮料48.89亿元，下降3.5%；果汁17.21亿元，下降5.5%。
若剔除康师傅茶饮料和统一奶茶的增量贡献，两家公司饮品业务将转为更大幅度的负增长。康师傅即饮茶上半年多卖约9.7亿元，几乎覆盖包装水、果汁、碳酸三大品类合计约7.6亿元的营收下滑。
二、增长引擎高度集中：冰红茶与阿萨姆奶茶“单兵突进”
马上赢监测数据显示，2026年上半年冰红茶占即饮茶市场份额的30.3%，其中康师傅冰红茶市占率达62.6%，同比提升近5个百分点。统一阿萨姆奶茶仍是奶茶品类的绝对主力。康师傅的饮品增量几乎全部来自冰红茶及其所在的茶饮料板块，统一则依靠阿萨姆奶茶单兵突进。
这种“一俊遮百丑”的增长结构，意味着任一核心大单品的增速放缓，都会直接拖累整体业绩。
三、行业总量收缩与品类结构转换
国家统计局数据显示，2026年6月全国规模以上饮料产量1745万吨，同比下降3.2%；1—6月累计产量9027.3万吨，同比下降0.5%，为近五年来首次半年度产量同比下滑。尼尔森IQ数据显示，2026年5月国内饮品全渠道销售额同比下降8.7%，线下渠道下滑10.1%。马上赢监测显示，2026年第二季度饮料类目线下销售额同比下滑11.78%，跌幅居所有快消大类之首。
传统含糖品类正在被系统性替代。马上赢监测的九大典型品类中，中式养生水下滑20.1%，即饮果汁下滑14.84%，汽水下滑12.23%，有糖即饮茶下滑11.17%；无糖即饮茶增长16.1%，即饮咖啡增长0.35%。华泰证券研报指出，无糖茶正从“尝新”向“习惯性复购”切换，2026年上半年饮料行业线下市场销售额同比下滑7.9%，无糖茶品类同比增长19.5%。
四、多方观点：大单品是护城河还是风险敞口
对当前结构，业内看法存在分歧。
凌雁管理咨询首席咨询师林岳认为，康师傅冰红茶作为核心大单品，上半年保持稳定增长，规模效应和渠道渗透率构成中小品牌难以复制的壁垒。但他同时指出，康师傅饮品增长几乎全靠茶饮料驱动，营销资源向其他单品的支持不足，“如果茶饮料增速放缓，则可能彻底失去增长引擎”。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，饮料行业正呈现向大品牌、新零售、健康化赛道集中的三重分化趋势。在大健康趋势下，含糖大单品的生命周期正在加速缩短。
申万宏源维持统一“增持”评级，认为产品结构优化带动毛利率提升0.7个百分点至35.0%。
竞争格局方面，即饮茶销售份额中，农夫山泉从2025年一季度的23.7%增长至2026年一季度的31.1%，同期康师傅从27.4%下滑至26.8%。无糖茶赛道中，农夫山泉东方树叶已占据近八成份额。康师傅与统一在无糖茶领域的追赶，面临先发者卡位和后来者围堵的双重压力。
五、涨价红利与新品断层之间的平衡
康师傅2025年中期业绩会曾明确，500ml冰红茶将逐步从3元向3.5元靠拢。截至2026年8月，500ml装终端售价已上调至3.5元，涨幅逾16%。这一策略直接推高了茶饮料营收与毛利率，上半年饮品毛利率同比提升0.69个百分点至38.37%。但在行业总量收缩、无糖替代加速的背景下，涨价对销量的长期影响仍存不确定性。
从历史路径看，康师傅近三年营收几乎走平。统一虽在2004年推出国内第一款无糖茶“茶里王”，却未抓住先发优势，目前无糖茶市场份额仅3%—5%；康师傅无糖茶整体市占率也不足5%。艾媒咨询数据显示，2025年中国无糖饮料行业市场规模已达615.6亿元。两家含糖茶时代的头部公司，在无糖茶时代几乎处于“起跑即落后”的位置。
对于康师傅和统一而言，真正的考验在于：当冰红茶和阿萨姆奶茶的增长天花板逐步逼近，能否在无糖茶、功能饮料或其他新品类中培育出第二增长曲线。如果仍依赖少数大单品“以稳代变”，行业收缩周期中的短期正增长，可能掩盖更深的增长断层风险。
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