CXO爆发了
在苏州工业园区一间实验室里，43岁的赵明远（化名）正带着团队复盘一组工艺开发数据。过去三年，他的公司经历了订单收缩、价格战和人员流失。转折出现在2026年上半年——海外客户询价频次明显回升，一个针对新分子的工艺开发项目刚刚完成首轮验证。“最难的时候，实验室空了三成工位，现在又要重新招人了。”他说。
赵明远的经历，是中国CXO行业起伏的一个切片。据中信证券2026年9月发布的一份研报，2026年上半年，CXO板块及生命科学上游板块整体业绩表现稳健，行业进入复苏阶段。这份研报同时指出，海外投融资景气度持续，美联储加息预期走弱，早研板块整体的景气度持续走强。
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将时间轴拉长，中国CXO行业的崛起有着清晰的脉络。过去十余年，凭借人力成本优势和规模化服务能力，中国承接了大量海外药企的研发外包订单，“工程师红利”成为行业增长的核心引擎。赵明远回忆，2015年前后，他的团队从十几人扩张到近百人，客户名单里出现越来越多跨国药企的名字。
但这一模式在2022年至2024年间遭遇挑战。全球生物医药投融资降温，部分海外客户缩减早期研发预算，国内CXO企业订单增速放缓，价格竞争加剧。有行业分析指出，彼时不少企业面临产能利用率下滑与人员冗余的双重压力。
变化在2026年上半年逐步显现。中信证券研报显示，CDMO板块龙头业绩表现稳健，整体订单增速持续加快，行业景气度回升。生命科学试剂板块随着投融资回暖、价格竞争缓和，行业需求有望从局部复苏转向全面复苏。
更值得关注的是行业驱动力的切换。研报指出，新重磅药物、新分子、新技术对于工艺开发和试验设计能力的要求提高，中国CDMO行业有望凭借在全球生物医药创新技术领域早期管线的不断积累，进入由“工程师红利”加“引领创新红利”双核驱动的时代。
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赵明远对此有直观感受。他所在的公司2025年下半年开始承接更多早期发现阶段的项目，客户不再只要求“按图施工”，而是希望企业参与试验设计优化。“以前是客户给好方案我们执行，现在客户会问，你们有什么新思路。”他说，团队里做AI辅助药物设计方向的人，从两年前的个位数增加到现在的十几人。
研报同时提到，AIDD的快速发展将进一步催化未来相关实验和验证需求的爆发，CRO板块有望量价齐升。在政策端，中长期持续鼓励突破上游领域“卡脖子”核心技术，实现供应链自主可控。国内生命科学试剂企业也在加速布局海外市场，国际化能力建设稳步推进。
不过，复苏的节奏并不均衡。研报提示，板块内较多细分行业小市值公司具备较强的贝塔属性，这意味着中小企业对行业波动的敏感度更高。赵明远所在的公司规模中等，他坦言，虽然订单在恢复，但利润率尚未回到2021年的水平，“价格竞争缓和了，但没有消失”。
从更长的时间维度看，中国CXO行业正站在一个关键节点上。靠人力成本优势打开局面的阶段已经过去，能否在创新工艺、新型分子和全球化交付能力上建立新壁垒，将决定这一轮复苏能走多远。对赵明远和他的同行而言，这既是一次喘息，也是一次重新定位的开始。
（本文基于中信证券2026年9月公开研报及行业公开信息撰写，人物为化名，未进行独立采访。数据来源：中信证券研报，2026年9月。）
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